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錨定超高端智能鋰電車定位，差異化品牌優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)公司2022年-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.80億元、2.61億元、3.20億元，分別同比增長(zhǎng)1485%、45%、23%，對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為25.9X、17.9X、14.6X，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　新日股份：深耕行業(yè)二十余載，雙核心業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。公司為主要從事高端、智能電動(dòng)自行車的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的大型民營(yíng)股份制上市公司，目前已擁有無錫、天津、湖北、廣東、浙江等多個(gè)生產(chǎn)基地,產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐美和東南亞市場(chǎng),出口全球近100個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2022H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.78億元（+17.14%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.65億元（+434.97%）。
　　行業(yè)：新國(guó)標(biāo)等釋放需求彈性，行業(yè)份額持續(xù)向龍頭集中。2020年全國(guó)電動(dòng)兩輪車產(chǎn)量達(dá)4834萬輛，同比增長(zhǎng)33.94%，“一車一票”、“電動(dòng)車安全問題”等加速行業(yè)中小企業(yè)退出，2018年至2020年，行業(yè)CR4從47.4%提升至57.9%，龍頭集中趨勢(shì)明顯。未來來看行業(yè)需求強(qiáng)勁：1）“新國(guó)標(biāo)”帶來的替換需求有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)新一輪增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2021-2025年總共產(chǎn)生換車需求11000萬輛；2）行業(yè)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯，疫情背景下電動(dòng)車便捷出行優(yōu)勢(shì)凸顯，需求進(jìn)一步提升；3）東南亞市場(chǎng)提供增長(zhǎng)空間：2001年我國(guó)出臺(tái)“禁摩令”政策后，電動(dòng)自行車滲透率快速提升，從2001年的4.5%快速提升至2005年的40.59%，“禁摩令”陸續(xù)落地，東南亞市場(chǎng)有望復(fù)制國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)路徑。
　　公司：差異化高端品牌定位，渠道升級(jí)+產(chǎn)能擴(kuò)建助力再成長(zhǎng)。（1）錨定超高端智能鋰電車定位，鞏固品牌差異化優(yōu)勢(shì)：公司圍繞汽車級(jí)鋰電池車定位，重點(diǎn)推廣超能跑系列+遠(yuǎn)航雙核系列車型，聚焦小風(fēng)雅Q3、K53.0、MIKU1、幻影PLUS等主推產(chǎn)品打造爆品；（2）著力提高店效，促進(jìn)終端流量增長(zhǎng)：公司重點(diǎn)落實(shí)優(yōu)質(zhì)門店改造升級(jí)，打造標(biāo)桿店鋪，以點(diǎn)帶面，改善店鋪主推產(chǎn)品陳列氛圍，提高店員導(dǎo)購(gòu)技能，助力客戶增加進(jìn)店人群數(shù)量并同時(shí)提高成交率，促進(jìn)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；（3）產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目有序落地：公司無錫制造中心智能化工廠和溫州工廠一期項(xiàng)目已建成并投入使用；天津智能化工廠建設(shè)項(xiàng)目、惠州智能化工廠建設(shè)項(xiàng)目均已進(jìn)入開工階段，為公司未來的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的生產(chǎn)制造基礎(chǔ)；（4）股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)彰顯發(fā)展信心：公司股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為，2022年?duì)I業(yè)收入不低于52億元或凈利潤(rùn)不低于1.6億元，2023年度營(yíng)業(yè)收入不低于70億元或凈利潤(rùn)不低于2.6億元，高成長(zhǎng)目標(biāo)彰顯公司發(fā)展信心，充分調(diào)動(dòng)管理層活力。
　　品牌差異化優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固，高端鋰電布局領(lǐng)跑，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2022年-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.80億元、2.61億元、3.20億元，分別同比增長(zhǎng)1485%、45%、23%，對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為25.9X、17.9X、14.6X。我們認(rèn)為公司銷量增速將會(huì)超過行業(yè)平均水平，實(shí)現(xiàn)份額的快速提升，同時(shí)隨著規(guī)模提升，規(guī)模效應(yīng)帶來的利潤(rùn)率改善趨勢(shì)明顯，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)。