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策略摘要
　　總體而言，目前基本面情況不悲觀，而美元的漲勢(shì)也逐漸趨于平緩，因此在這樣的情況下，可以適當(dāng)逢低做多銅品種，同時(shí)也可持續(xù)關(guān)注換月之際可能出現(xiàn)的逼倉情況。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨情況：
　　現(xiàn)貨方面，昨日早市部分持貨商試探性延續(xù)上周五的報(bào)價(jià)，主流平水銅報(bào)于760元/噸，好銅報(bào)于780元/噸，好銅報(bào)于830元/噸；結(jié)合高盤面，早市基本沒有成交。經(jīng)過一個(gè)周末，可提貨有效貨源明顯增加，現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易恢復(fù)正常，部分持貨商較難挺價(jià)。上午主流交易時(shí)段，主流平水銅報(bào)于640~660元/噸，好銅略高20元/噸，成交較差。隨著盤面價(jià)格攀高，月差持高不下，現(xiàn)貨升水再度收窄至主流平水報(bào)于600~630元/噸，好銅與之相差無幾，貴溪報(bào)于670元/噸；成交依舊不見好轉(zhuǎn)。部分持貨商放棄挺價(jià)心理，調(diào)價(jià)至540~600元/噸，略有成交。至上午收盤時(shí)，主流平水銅成交價(jià)格穩(wěn)于550~560元/噸，好銅報(bào)于570元/噸。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，昨日晚間，美國方面公布的10月Markit制造業(yè)PMI初值錄得49.9，低于預(yù)期的51與前值52。雖然目前美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的態(tài)度仍然不變，但加息對(duì)于經(jīng)濟(jì)的沖擊仍無法回避。而在從聯(lián)邦基金利率期貨所反映的加息概率來看，自明年起，加息路徑也開始愈發(fā)的不清晰。美元漲勢(shì)出現(xiàn)一定停滯。
　　礦端供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)依舊維持“供應(yīng)多-需求少”的格局，詢報(bào)盤及可成交繼續(xù)上漲。賣方的主流報(bào)盤已達(dá)到85美元以上，可成交上漲至80美元高位，冶煉廠詢盤及可成交維持90美元以上。市場(chǎng)主流貿(mào)易12月船期的貨物，11月船期貨物宣港壓力大。冶煉廠的現(xiàn)貨需求仍然偏弱，個(gè)別煉廠采購現(xiàn)貨，且并不急于成交。
　　冶煉方面，目前TC價(jià)格持續(xù)走高，故此即便在硫酸價(jià)格大幅回落的情況下，仍能維持一定冶煉利潤(rùn)。據(jù)Mysteel調(diào)研得知，10.21日當(dāng)周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量19.68萬噸，環(huán)比增0.12噸。上周煉廠檢修逐步結(jié)束，冶煉產(chǎn)能受影響較小。
　　消費(fèi)方面，上周在換月過后，疊加集中交倉的影響，銅價(jià)出現(xiàn)回落，并且持貨商挺價(jià)情緒也有所放松，市場(chǎng)升貼水價(jià)格從2,000元/噸的水平回落至600元/噸左右。不過這樣則是使得下游補(bǔ)庫情緒有所回升，整體成交尚可。并且4季度整體需求預(yù)期存在向好的情況，故此就需求端而言，對(duì)于銅價(jià)或存在一定正向影響。
　　庫存方面，昨日LME庫存下降0.26萬噸至13.47萬噸。SHFE庫存降低0.28萬噸至4.95萬噸。
　　國際銅方面，昨日國際銅比LME為7.47，較前一交易日上漲2.89%。
　　總體而言，目前基本面情況不悲觀，而美元的漲勢(shì)也逐漸趨于平緩，因此在這樣的情況下，可以適當(dāng)逢低做多銅品種，同時(shí)也可持續(xù)關(guān)注換月之際可能出現(xiàn)的逼倉情況。
　　策略
　　銅：謹(jǐn)慎看多
　　套利：多CU2212空CU2302
　　期權(quán)：暫緩
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　美元以及美債收益率持續(xù)走高
　　4季度需求旺季預(yù)期無法兌現(xiàn)