>> 國盛證券-震安科技(300767)訂單持續(xù)增長，靜待項目資金落地帶來的業(yè)績彈性-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫,沈猛 |
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公司發(fā)布三季報。2022年前三季度營收6.5億元，增速42%，歸母凈利潤7879萬元，增速0.5%，扣非后歸母凈利潤7966萬元，增速11.2%。其中，單三季度營收2.2億元，增速73.5%，歸母凈利潤2415萬元，增速85.53%?？鄯呛髿w母凈利潤2284萬元，增速105.1%。
營收保持增長，訂單逐步加速。2021年9月1日《建設(shè)工程抗震管理條例》實施以來，強(qiáng)制性政策執(zhí)行區(qū)域中，高烈度區(qū)將由原5省47市的287個區(qū)縣增個區(qū)縣增加至23省126市的648個區(qū)縣，新增地震重點監(jiān)視防御區(qū)覆蓋范圍包括1078個區(qū)縣，市場空間將由20億拓展至150億以上。目前大批項目處在設(shè)計階段，項目資金落地后訂單有望大量釋放。公司Q3收入同比增長73.5%，環(huán)比增長9.6%。三季度末合同負(fù)債金額3942萬元，環(huán)比二季度末增長16.8%，表明在手訂單數(shù)量開始小幅加速。
毛利率整體趨勢修復(fù)，費(fèi)用管控良好。公司Q3凈利率10.86%，同比增長0.95個百分點，環(huán)比下滑0.2個百分點。其中公司Q3毛利率42.9%，同比基本持平，環(huán)比下滑5.2個百分點，主要系Q2個別毛利較高的單體項目影響，從趨勢上看，Q3毛利率相對上半年增長0.4個百分點，整體處于修復(fù)階段。Q3期間費(fèi)用率23.1%，同比減少5.7個百分點，環(huán)比減少3.9個百分點，費(fèi)用管控良好。Q3減值損失1229萬元，同比增加757萬元，環(huán)比增加62萬元，主要系收入體量增加帶來的應(yīng)收賬款減值計提增加。
業(yè)務(wù)擴(kuò)張期現(xiàn)金流表現(xiàn)一般。公司前三季度應(yīng)收賬款和票據(jù)7.5億元，同比增長68.9%，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金5.1億元，收現(xiàn)比78.2%，同比下滑9.6個百分點。經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額-4477萬元，同比增加3080萬元。
投資建議：預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.3億、3億、6.7億，對應(yīng)PE分別為113X、50X、22X。公司作為建筑減隔震行業(yè)龍頭，受益于政策催化下游訂單高增長，業(yè)績彈性強(qiáng)，兼具短期爆發(fā)性和長期成長性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場釋放不及預(yù)期風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險。
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