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核心觀點(diǎn)
　　受益于歐洲戶儲(chǔ)需求旺盛，22Q3營(yíng)收利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)。22Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.18億元（同比+85.34%），歸母凈利潤(rùn)2.29億元（同比+123.44%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.1億元（同比+176.05%），毛利率31.27%（同比-3.29pct，環(huán)比+0.16pct），凈利率19.49%（同比+3.97pct，環(huán)比+2.27pct）。受益于歐洲市場(chǎng)需求旺盛，以及原材料價(jià)格壓力緩解，公司利潤(rùn)率水平環(huán)比持續(xù)改善。
　　分產(chǎn)品來(lái)看，儲(chǔ)能及充電樁業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)、數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司數(shù)據(jù)中心及關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司重點(diǎn)布局高端中大功率UPS市場(chǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大高端產(chǎn)品市占率，不斷夯實(shí)渠道業(yè)務(wù)能力，UPS及配套電池產(chǎn)品、模塊化數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品銷量均居全球行業(yè)前列。新能源光伏儲(chǔ)能業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)突破。當(dāng)前儲(chǔ)能電芯是相對(duì)緊缺的物料，公司積極備貨，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前旺盛的市場(chǎng)需求及訂單增量。新能源汽車充電樁業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)力。公司持續(xù)深耕公交客運(yùn)、城投交投、充電運(yùn)營(yíng)等行業(yè)領(lǐng)域，同時(shí)積極延伸提供以新能源充電模塊為基礎(chǔ)的一體化解決方案，實(shí)現(xiàn)收入的快速增長(zhǎng)。
　　成本端壓力減輕，利潤(rùn)率水平環(huán)比持續(xù)改善。報(bào)告期內(nèi)，受益于原材料成本壓力緩解，公司毛利率環(huán)比持續(xù)改善（較2季度提升約0.14pct），凈利率持續(xù)改善（環(huán)比提升2.27pct、同比提升3.97pct），主要受益于匯兌損益收益，報(bào)告期內(nèi)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用支出及匯兌損益等凈收入+0.27億元，（21Q3為+0.01億元，22Q2為+0.11億元）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，光伏及儲(chǔ)能出貨不及預(yù)期，疫情反復(fù)影響施工。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　考慮到能源危機(jī)下歐洲儲(chǔ)能市場(chǎng)仍有望保持較高的景氣度，終端產(chǎn)品價(jià)格提升、大宗商品價(jià)格壓力緩解帶動(dòng)公司利潤(rùn)率水平進(jìn)一步提高，疊加四季度需求端環(huán)比有望較三季度進(jìn)一步提升，我們上調(diào)全年盈利預(yù)測(cè)。原預(yù)計(jì)2022-2024年收入分別為39/51/64億元（同比+40%/30%/26%），歸母凈利潤(rùn)為5.0/6.4/7.7億元（同比+36%/27%/20%），調(diào)整后預(yù)計(jì)公司2022-204年收入分別為43/63/79億元（同比+52%/46%/27% ），歸母凈利潤(rùn)為6.7/9.1/11.1億元（同比+81%/34%/22%）看好公司產(chǎn)能釋放帶來(lái)的新能源業(yè)務(wù)彈性，維持“買入”評(píng)級(jí)