>> 安信證券-龍佰集團(tuán)(002601)新增量落地，持續(xù)深化橫縱向產(chǎn)業(yè)布局-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 852KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張汪強(qiáng),林建東 |
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■事件：龍佰集團(tuán)發(fā)布2022年三季報，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收180.3億元，同比+18.08%；歸母凈利潤31.73億元，同比-17.17%，22Q3公司實(shí)現(xiàn)營收56.3億元，同比+3.66%，環(huán)比-11.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.07億元，同比-35.02%，環(huán)比-24.55%。
■22Q3鈦白粉出口高位價差承壓，鈦產(chǎn)業(yè)及新能源材料增量落地。據(jù)海關(guān)總署，22Q3國內(nèi)鈦白粉出口量33萬噸，同比+9%，維持相對高位；價格價差方面，據(jù)隆眾資訊，22Q3鈦精礦、鈦白粉、海綿鈦市場價格同比-16%、-13%、+21%，環(huán)比-12%、-12%、+0%，硫酸法（金紅石）、氯化法鈦白粉價差環(huán)比-12%、-37%，鈦白粉受需求低迷影響價差縮窄。新增量方面，據(jù)公告，公司年產(chǎn)20萬噸氯化法鈦白粉生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目第一條線10萬噸/年已建成并成功試生產(chǎn)，第二條線10萬噸/年正在建設(shè)，預(yù)計2022年12月建成投產(chǎn)；公司已打造云南和甘肅兩大海綿鈦生產(chǎn)基地，產(chǎn)能達(dá)5萬噸/年，2022年9月達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能，目前二期技改項(xiàng)目已開始建設(shè)，未來公司海綿鈦產(chǎn)能將達(dá)到8萬噸/年；此外公司一期磷酸鐵5萬噸/年，磷酸鐵鋰5萬噸/年項(xiàng)目亦已達(dá)標(biāo)達(dá)產(chǎn)。綜上所述，22Q3公司實(shí)現(xiàn)毛利潤17.67億元，費(fèi)用率（四費(fèi)&稅金）為14.3%，同比-0.9pct。
■公司持續(xù)深化新能源材料及鈦產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局。公司橫縱向產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)深化，上游方面，子公司龍佰勘探擬與開源礦業(yè)在坦桑尼亞共同成立合資公司龍佰鋰能，龍佰勘探持股99%，就開源礦業(yè)境外子公司在坦桑尼亞多多馬省持有的一宗硬巖鋰礦探礦權(quán)開展相關(guān)工作；子公司甘肅佰利聯(lián)擬投資40億元人民幣建設(shè)金昌冶煉副產(chǎn)硫酸資源及氯堿廢電石渣綜合利用項(xiàng)目，建成后每年可消納100萬噸氯堿廢電石渣和150萬噸冶煉副產(chǎn)硫酸，實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)40萬噸合成金紅石和100萬噸硫酸亞鐵，促進(jìn)三廢綜合利用；下游方面，公司擬與甬金股份、航宇科技、焦作匯鴻共同出資設(shè)立河南中鈦，其中公司持股20%，河南中鈦將投資建設(shè)年產(chǎn)6萬噸鈦合金新材料項(xiàng)目，計劃總投資額約31.44億元，項(xiàng)目計劃分三期建設(shè)，其中一、二期各1.5萬噸，建設(shè)期各18個月，三期2萬噸，建設(shè)期24個月。
■投資建議：維持買入-A投資評級，我們預(yù)計公司2022年-2024年的凈利潤分別為41.1億元、47.4億元、55.2億元。
■風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格大幅下滑、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期
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