>> 國信證券-天孚通信(300394)三季度業(yè)績環(huán)比提升，光引擎加速成長-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
627KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍,付曉欽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022年三季度業(yè)績同比穩(wěn)健增長。公司發(fā)布2022年三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.9億元，同比+16.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元，同比+30.1%。從單季度來看，22Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.1億元，同比+13.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.0億元，同比+38.7%。三季度公司收入和利潤均實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
核心主業(yè)穩(wěn)定增長，業(yè)績環(huán)比提升。由于全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)對光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)穩(wěn)定增長以及公司高速光引擎帶來的收入較上年同期增加，收入側(cè)公司實現(xiàn)穩(wěn)健增長。同時，由于匯率波動等因素，22Q3公司毛利率同比+4.3pct，環(huán)比+4.7pct，達52.3%；并帶動整體凈利率的提升，22Q3公司凈利率達33.5%，同比+6.2pct，環(huán)比+2.8pct。費用側(cè)，22Q3公司三大費用率合計約18.4%，同環(huán)比略增0.6pct，展現(xiàn)較強的費用管控能力。由于美元匯率影響帶來匯兌收益增加以及利息收入同比增加，前三季度公司財務(wù)費用為-0.24億元，貢獻正向收益。受益于此，公司三季度凈利潤環(huán)比+16%，
光引擎有望加速增長。公司“5G及數(shù)據(jù)中心的高速光引擎建設(shè)項目”已成功實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，同時高速光引擎二期擴產(chǎn)穩(wěn)步推進，推動今年下半年進一步放量。隨著光模塊速率升級、CPO交換機等下游應(yīng)用落地，光引擎需求側(cè)市場空間廣闊。公司提前卡位，在高速光引擎上具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，與大客戶合作有望持續(xù)深入，后續(xù)新客戶訂單亦值得期待。而隨著產(chǎn)能利用率的提升，公司光引擎業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)加速增長。
研發(fā)投入持續(xù)增長，激光雷達布局漸入收獲期。三季度公司研發(fā)費用同比增長16%，持續(xù)加大研發(fā)投入，投向光引擎、激光雷達用光器件等領(lǐng)域，奠基長期成長。其中，激光雷達業(yè)務(wù)方面，據(jù)公司公告，公司預(yù)計22Q4開始批量交付產(chǎn)品，同時積極送樣開發(fā)新客戶。2022年以來激光雷達定點車型持續(xù)增加，行業(yè)需求提升迅速，如據(jù)禾賽科技官微，其AT128產(chǎn)品月交付已突破萬臺，公司跨領(lǐng)域拓展有望受益汽車智能化紅利。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品拓展不達預(yù)期；市場競爭惡化；收購整合不達預(yù)期。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤分別為4.3/5.5/6.9億元，對應(yīng)PE分別為25/20/16倍。公司有望受益數(shù)通市場需求的穩(wěn)健增長及光引擎業(yè)務(wù)放量，并跨界拓展激光雷達等領(lǐng)域，看好公司增長潛力，維持“買入”評級。
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