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事件：10月21日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)報(bào)告，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.58億元，同比增長(zhǎng)113.82%；歸母凈利潤(rùn)14.88億元，同比增長(zhǎng)130.04%；扣非歸母凈利潤(rùn)14.80億元，同比增長(zhǎng)135.06%。
　　分季度看：公司2022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.16億元，同比增長(zhǎng)104.33%；歸母凈利潤(rùn)5.10億元，同比增長(zhǎng)99.24%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.10億元，同比增長(zhǎng)106.35%。公司單三季度收入及利潤(rùn)持續(xù)加速增長(zhǎng)，主要得益于常規(guī)診斷產(chǎn)品的持續(xù)恢復(fù)以及新冠核酸業(yè)務(wù)的持續(xù)貢獻(xiàn)。
　　規(guī)模效應(yīng)越發(fā)顯著，盈利能力穩(wěn)步提升。Q3國(guó)內(nèi)疫情仍有反復(fù)，新冠檢測(cè)需求較大，伴隨公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，攤薄效應(yīng)越發(fā)明顯，期間費(fèi)用率進(jìn)一步優(yōu)化，盈利能力不斷提高。2022年前三季度公司銷(xiāo)售費(fèi)用率8.15%，同比下降5.37 pp，管理費(fèi)用率12.13%，同比下降1.61 pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.01%，同比提升0.79 pp，研發(fā)費(fèi)用率3.75%，同比下降0.28 pp，期間費(fèi)用率為25.88%，同比下降6.20pp；22Q1-Q3公司毛利率68.29%，同比提升0.78 pp，凈利率37.83%，同比提升3.51pp。
　　分子產(chǎn)品加速?gòu)?fù)蘇，ICL業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展。1、產(chǎn)品業(yè)務(wù)，2022Q1-Q3公司自產(chǎn)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入7.88億元，同比增長(zhǎng)29.75%；外購(gòu)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入1.42億元，同比增長(zhǎng)25.76%。隨著國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)，HPV、STD、耳聾等核心診斷產(chǎn)品逐漸恢復(fù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，同時(shí)新冠核酸檢測(cè)需求增加也拉動(dòng)了采樣耗材、核酸提取試劑等的采購(gòu)需求。2、檢驗(yàn)服務(wù)，2022Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)業(yè)務(wù)收入33.28億元，同比增長(zhǎng)161.81%。公司持續(xù)加快醫(yī)檢實(shí)驗(yàn)室布局，截止2022Q3已設(shè)立36家第三方醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室，其中32家已經(jīng)正式執(zhí)業(yè)運(yùn)營(yíng)，全國(guó)化檢驗(yàn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)逐漸建立，為公司常規(guī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ)；同時(shí)Q3國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)擾動(dòng)，公司積極參與防控工作，新冠核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)仍處于高位。隨著公司在各地區(qū)域?qū)嶒?yàn)室的建設(shè)升級(jí)以及多款自動(dòng)化檢驗(yàn)產(chǎn)品的快速推廣，我們預(yù)計(jì)公司常規(guī)業(yè)務(wù)有望持續(xù)保持良好增長(zhǎng)，同時(shí)新冠業(yè)務(wù)或?qū)⒊掷m(xù)帶來(lái)現(xiàn)金流。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：根據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)結(jié)合國(guó)內(nèi)新冠疫情形勢(shì)，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)新冠業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，2022-2024年公司收入55.49、33.86、32.09億元（調(diào)整前44.21、22.74、27.08），同比增長(zhǎng)108%、-39%、-5%，歸母凈利潤(rùn)19.22、11.17、10.40億元（調(diào)整前11.56、6.13、7.24億元），同比增長(zhǎng)125%、-42%、-7%，對(duì)應(yīng)EPS為4.37、2.54、2.37。考慮新冠疫情對(duì)公司核酸檢測(cè)產(chǎn)品和服務(wù)均帶來(lái)較大發(fā)展機(jī)遇，非新冠業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期市場(chǎng)影響力有望持續(xù)提升，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，政策變化風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，新冠疫情持續(xù)不確定風(fēng)險(xiǎn)，研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。