>> 招商證券-平安銀行(000001)深化服務(wù)實體經(jīng)濟，業(yè)績增速穩(wěn)定-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
廖志明,邵春雨 |
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事件：10月24日，平安銀行披露3Q22業(yè)績：營業(yè)收入1382.65億元，YoY+8.7%；歸母凈利潤366.5億元，YoY+25.8%；年化加權(quán)平均ROE為13.52%。截至22Q3，資產(chǎn)規(guī)模5.20萬億元，同比增長7.07%，不良貸款率1.03%，撥備覆蓋率290.27%。
評論：
1、業(yè)績增速穩(wěn)定，息差環(huán)比提升
業(yè)績增速保持穩(wěn)定，積極服務(wù)實體經(jīng)濟。3Q22營收增速為8.7%，與1H22基本持平；歸母凈利潤增速為25.8%，較1H22上升0.2個百分點。3Q22加權(quán)平均ROE達13.52%，同比提升1.65個百分點，ROE處于上升通道。平安銀行積極貫徹落實黨中央、國務(wù)院重大決策部署，不斷提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，持續(xù)加大對民營與小微企業(yè)、制造業(yè)與科技企業(yè)，及居民消費等領(lǐng)域的支持力度，全力助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
息差環(huán)比提升。3Q22息差為2.77%，同比下降4BP，較1H22上升1BP；3Q22負債平均成本率2.15%，同比下降7BP，其中吸收存款平均成本率2.07%，同比上升2BP。3Q22計息負債成本率為2.15%，較2021年下降6BP；生息資產(chǎn)收益率為4.85%，較2021年下降10BP。
2、資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，撥備穩(wěn)定
資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。22Q3不良貸款率為1.03%，較22Q2上升1BP，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定；關(guān)注貸款率為1.49%，較年初上升7BP；逾期貸款率為1.50%，較年初下降11BP，不良隱憂較小。
撥備水平穩(wěn)定。22Q3撥貸比為2.99%，較上年末上升5BP；撥備覆蓋率為290.27%，較上年末上升1.85個百分點，撥備水平基本穩(wěn)定，風險抵補能力繼續(xù)保持較好水平。
3、財富管理業(yè)務(wù)較快發(fā)展
零售AUM保持高增，中收同比下降。零售AUM達3.53萬億元，是2016年末的4.4倍，較上年末增長11.0%，同比增長15.73%。22Q3私行AUM達1.58萬億元，較年初增長12.1%；私行客戶數(shù)達7.81萬戶，是2016年末的4.6倍；22Q3財富客戶數(shù)為123.41萬戶。3Q22財富管理手續(xù)費收入為51.05億元，因主動壓降非標類產(chǎn)品規(guī)模及證券市場波動導(dǎo)致的基金銷量下滑等因素影響，同比下降20.7%。
依托集團及科技賦能，零售銀行戰(zhàn)略堅定且打法清晰，管理層能力突出且執(zhí)行力強，平安銀行已成為零售銀行標桿。經(jīng)過過往數(shù)年大力度的不良處置，存量不良基本出清，未來信用成本有望明顯下降，進入業(yè)績釋放期。
4、房地產(chǎn)貸款等資產(chǎn)質(zhì)量可控，市場擔憂或緩解
2022年9月末，平安銀行實有及或有信貸、自營債券投資、自營非標投資等承擔信用風險的業(yè)務(wù)余額合計3,353.24億元，其中對公房地產(chǎn)貸款余額2,939.59億元，較上年末增加50.36億元。其中房地產(chǎn)開發(fā)貸1,008.30億元，占貸款總額的3.1%，較上年末下降0.7個百分點；理財資金出資、委托貸款、合作機構(gòu)管理代銷信托及基金、主承銷債務(wù)融資工具等不承擔信用風險的業(yè)務(wù)余額合計1,053.59億元，較上年末減少153.27億元。2022年9月末，對公房地產(chǎn)貸款不良率為0.72%，對公房地產(chǎn)貸款資產(chǎn)質(zhì)量在可控范圍內(nèi)。
投資建議：截至22年10月24日收盤，平安銀行PB（LF）僅為0.60倍，當前估值處于近一年多絕對低位，性價比突出，此外，隨著22年房地產(chǎn)明顯放松，對平安銀行構(gòu)成利好。我們預(yù)測22/23年凈利潤增速預(yù)測值為22.5%/20.7%，給予其1.0倍22年P(guān)/B的目標估值，對應(yīng)18.79元/股，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：金融讓利；財富管理發(fā)展不及預(yù)期；部分房企流動性危機等
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