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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131.0億元，同比增長(zhǎng)41.8%，歸母凈利潤(rùn)16.4億元，同比增長(zhǎng)61.3%，扣非凈利潤(rùn)18億元，同比增長(zhǎng)82.1%；其中三季度單季實(shí)現(xiàn)收入35.4億元，同比增長(zhǎng)38.2%，歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比下降44.7%，扣非凈利潤(rùn)2.17億元，同比增長(zhǎng)0.73%。三季度為公司傳統(tǒng)銷售淡季，子公司預(yù)計(jì)土壤修復(fù)費(fèi)用1.6億元計(jì)入管理費(fèi)用，子公司預(yù)計(jì)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金增加1.33億元。
　　前三季度原藥和制劑量?jī)r(jià)齊升，優(yōu)嘉項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)。前三季度公司部分主要農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格同比上漲，優(yōu)嘉三期項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)，四期項(xiàng)目第一階段項(xiàng)目相繼投產(chǎn)，公司積極應(yīng)對(duì)疫情不利影響，以多產(chǎn)支持多銷，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅提升。報(bào)告期內(nèi)，公司原藥收入75.6億元，銷量7.1萬(wàn)噸，銷售均價(jià)10.65萬(wàn)元/噸，同比上漲38.9%；制劑（不折百）收入15.4億元，銷量3.2萬(wàn)噸，銷售均價(jià)4.86萬(wàn)元/噸，同比上漲45.2%；綜合毛利率26.24%，同比提高3 pct。
　　三季度傳統(tǒng)淡季銷量季節(jié)性下滑，四季度有望向好。三季度公司原藥收入19億元，銷量1.88萬(wàn)噸，銷售均價(jià)10.08萬(wàn)元/噸，環(huán)比分別下降23.6%、20.8%、3.5%；制劑收入1.9億元，銷量0.37萬(wàn)噸，環(huán)比分別下降54%、67%，銷售均價(jià)5.17萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲39.3%；綜合毛利率22%，環(huán)比下降3.4 pct。三季度為公司傳統(tǒng)銷售淡季，草甘膦、功夫菊酯、聯(lián)苯菊酯市場(chǎng)價(jià)環(huán)比Q2分別下跌4.9%、2.9%、6.2%，四季度行業(yè)供需關(guān)系有望向好。
　　持續(xù)加強(qiáng)研產(chǎn)銷一體化，布局新基地打開(kāi)成長(zhǎng)空間。公司持續(xù)推動(dòng)農(nóng)藥“創(chuàng)制藥研發(fā)-原藥生產(chǎn)-制劑銷售”一體化發(fā)展策略，先后開(kāi)發(fā)了多個(gè)農(nóng)藥創(chuàng)制新品種，包括氯氟醚菊酯、氟嗎啉、乙唑螨腈、四氯蟲(chóng)酰胺等，擬新建年產(chǎn)200噸四氟對(duì)甲基芐醇，并對(duì)現(xiàn)有年產(chǎn)3萬(wàn)噸草甘膦裝置升級(jí)改造，新建年30100噸制劑復(fù)配分裝項(xiàng)目。報(bào)告期內(nèi)，公司在遼寧省葫蘆島設(shè)立全資子公司，進(jìn)行農(nóng)藥、化工產(chǎn)品及其中間體項(xiàng)目的生產(chǎn)，根據(jù)此前簽署協(xié)議，擬投資100億元建設(shè)大型農(nóng)藥精細(xì)化工項(xiàng)目，拓展公司未來(lái)發(fā)展空間。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為19.84億、22.03億、24.07億元，EPS分別為6.40、7.11、7.77元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為15、13、12倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌、原材料價(jià)格上漲、新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。