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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2022Q3公司表現(xiàn)基本符合預(yù)期，營(yíng)收凈利穩(wěn)健，展現(xiàn)出龍頭企業(yè)在新冠疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)逆境下的強(qiáng)大韌性。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：2022Q3公司營(yíng)收凈利穩(wěn)健，基本符合預(yù)期，我們維持2022-2024年EPS預(yù)測(cè)分別為0.77/1.05/1.21元，給予2023年行業(yè)平均值9倍PE，維持目標(biāo)價(jià)9.50元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　2022Q1-3公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，彰顯龍頭韌性。公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022Q1-3營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別為31.2/3.4/3.0億元，同比增長(zhǎng)15.5%/31.9%/20.9%，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。2022Q3營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別為10.1/0.95/0.94億元，同比增長(zhǎng)6.3%/14.2%/16.6%，展現(xiàn)出公司較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　毛精紡紗業(yè)務(wù)盈利能力提升，羊絨紗線業(yè)務(wù)快速放量。毛精紡紗盈利能力提升：原材料漲價(jià)傳導(dǎo)順暢，疊加高附加值產(chǎn)品占比提升帶動(dòng)公司產(chǎn)品均價(jià)上漲，前三季度毛精紡紗毛利率為26.6%，同比提升1.7pct。羊絨業(yè)務(wù)快速放量：公司通過(guò)管理賦能，加大對(duì)自主品牌的市場(chǎng)推廣，2022年羊絨自營(yíng)銷量增長(zhǎng)較快，但受制于較高成本和較低產(chǎn)能，前三季度羊絨業(yè)務(wù)毛利率僅為11.7%，后續(xù)隨著產(chǎn)能爬升和客戶拓展，毛利率有望改善。
　　多元業(yè)務(wù)寬帶戰(zhàn)略，持續(xù)放量高速增長(zhǎng)。毛精紡紗業(yè)務(wù)在穩(wěn)固老客戶的基礎(chǔ)上不斷拓展新客戶并研發(fā)產(chǎn)品應(yīng)用于不同領(lǐng)域，戶外、運(yùn)動(dòng)及母嬰等下游景氣度提升都有望帶動(dòng)公司的訂單增長(zhǎng)。羊絨業(yè)務(wù)處于市場(chǎng)拓展期，規(guī)模效應(yīng)有待進(jìn)一步顯現(xiàn)，有望再造一個(gè)新澳。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情、原材料價(jià)格波動(dòng)、擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。