>> 國泰君安-長盛軸承(300718)2022三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，原材料降價下公司盈利能力向好-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 395KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
結(jié)論：22Q1-Q3歸母凈利1.31億元/+7.86%，單Q3歸母凈利0.53億元/+79.36%/環(huán)比+11.47%，符合預(yù)期。單Q3凈經(jīng)營現(xiàn)金流8277萬/+103%/環(huán)比+53.82%，凈現(xiàn)比大于1。維持2022-24年EPS 0.59、0.80和1.08元，參考可比公司23年估值，調(diào)高目標價至33.6元（+2.4元），增持。
毛利率連續(xù)三季度回升，原材料低位下22Q4高毛利率有望保持。22Q3毛利率30.39%/+3.80pct，連續(xù)三個季度回升，判斷源于原材料（尤其是銅）價格下降。公司含金屬的自潤滑軸承直接材料成本占比一般在75%以上，LME銅價自7月初大幅下降，Q3銅價都維持在較低位置，若Q4銅價維持低位，則公司Q4毛利率有望保持在30%+，全年盈利向好。
自潤滑軸承有輕量化、低噪音和無給油等優(yōu)點，滲透率加速提升。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究，2021年中國滑動軸承市場149億元/+8.8%，滲透率約6.55%，較全球市場12%的滲透率仍有較大的提升空間。目前單臺新能源車自潤滑軸承用量約100件且在不斷增長，同時在空調(diào)壓縮機、塑料結(jié)構(gòu)件等非軸承的運用也在增加。同時，自潤滑軸承正逐步替換部分風(fēng)電齒輪箱軸承。
擬發(fā)行4.46億定增，著眼于擴產(chǎn)和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。定增主要用于1）擴建年產(chǎn)自潤滑軸承1.67億套、滾珠絲杠3萬套項目（2.05億）；2）新建年產(chǎn)1.4億套風(fēng)力發(fā)電自潤滑軸承項目（0.96億）。超過45%的資金用于擴產(chǎn)，升級改造產(chǎn)線，提效降本，公司盈利能力有望向好。項目二著力優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善公司產(chǎn)品布局，有望打開第二成長曲線。
風(fēng)險提示：疫情下新能源車產(chǎn)銷及風(fēng)電裝機不及預(yù)期、募投進度不及預(yù)期
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