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事件：
　　公司21日發(fā)布三季報(bào)，2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.49億，同比增長49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.71億，同比增長73%。
　　點(diǎn)評：
　　1、公司前三季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長，比上半年增速有較大提升，主要是由于公司Q3單季營收為4431萬元，凈利潤為2102萬元，而去年同期基數(shù)較低，營收和凈利潤分別為1635萬元和40萬元。公司前三季度毛利率為91%，維持在高位，盈利能力強(qiáng)；研發(fā)費(fèi)用達(dá)4466萬，較去年同期增長71%，研發(fā)費(fèi)用率比去年同期增長近4個(gè)百分點(diǎn)至30%，研發(fā)投入進(jìn)一步提升；財(cái)務(wù)費(fèi)用為-1546萬，比去年同期下降1513萬，主要是由于公司因IPO募資，三季度末貨幣資金超過16億，利息收入較高。
　　2、公司產(chǎn)品符合軍用電子行業(yè)發(fā)展大趨勢，且技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品前景廣闊。①高速高精度ADC/DAC芯片廣泛應(yīng)用于雷達(dá)、通信、電子對抗等領(lǐng)域，為提升抗干擾能力，雷達(dá)技術(shù)正從模擬相控陣向數(shù)字相控陣發(fā)展，對ADC//DAC芯片的需求量提升1-2個(gè)數(shù)量級。公司產(chǎn)品模數(shù)轉(zhuǎn)換采樣率最高可達(dá)3GSPS，采樣位數(shù)達(dá)14bit，不僅能夠取代ADI部分產(chǎn)品，在部分指標(biāo)參數(shù)上更優(yōu)，應(yīng)用前景廣闊。②在微系統(tǒng)領(lǐng)域，公司研發(fā)的微系統(tǒng)產(chǎn)品相較于傳統(tǒng)產(chǎn)品，通過多層內(nèi)嵌芯片的三維堆疊極大地提高了功能集成度、產(chǎn)品重量大幅縮減至傳統(tǒng)TR組件的10%以內(nèi)，并通過具有高一致性的半導(dǎo)體晶圓級量產(chǎn)加工使成本縮減至原先的30%，滿足了新一代裝備向小型化、高性能、低成本方向發(fā)展的需求，公司研發(fā)的微系統(tǒng)正在逐步量產(chǎn)過程中，行業(yè)空間巨大。
　　3、公司在高端射頻模擬芯片創(chuàng)業(yè)路上選擇全面正向研發(fā)技術(shù)路線，堅(jiān)決不反向，從零基礎(chǔ)開始，以“十年如一日坐冷板凳”的精神，專注于一項(xiàng)項(xiàng)硬科技研發(fā)創(chuàng)新，為未來國產(chǎn)高端芯片性能指標(biāo)趕超國外芯片奠定基礎(chǔ)。雖然公司正向設(shè)計(jì)的芯片管腳和配置與國外產(chǎn)品不兼容，但獲得了迫切希望使用全正向國產(chǎn)芯片客戶的大力支持。公司從基礎(chǔ)正向創(chuàng)新開始做起，雖然起步慢，但有望走得更遠(yuǎn)、更寬。
　　4、我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤為1.36、1.87、2.56億元，同比增長37%、38%、37%，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　芯片設(shè)計(jì)行業(yè)競爭加?。还緲I(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；公司產(chǎn)品降價(jià)超出預(yù)期等