>> 國盛證券-中科創(chuàng)達(dá)(300496)Q3經(jīng)營質(zhì)量提升：費(fèi)控成果顯現(xiàn)，現(xiàn)金流同比改善-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢 |
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事件：2022年10月24日晚，公司公布2022三季報，Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.77億元（同比增長40.87%），實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.46億元（同比增長42.24%），扣非后歸母凈利潤2.42億（同比增長61.27%）。
提質(zhì)增效成果顯現(xiàn)，凈利潤增速超過收入增速。2022Q3單季度，毛利率36.75%，同時公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，以O(shè)S思維和架構(gòu)，為所有員工搭建了一個有組織的操作系統(tǒng)大平臺，承載著所有團(tuán)隊(duì)的高效運(yùn)行，進(jìn)而提升管理效率、降低費(fèi)用率，Q3單季度銷售費(fèi)用率3.05%（同比減少0.22個百分點(diǎn)、環(huán)比減少0.27個百分點(diǎn)），管理費(fèi)用率7.48%（同比減少2.03個百分點(diǎn)、環(huán)比減少2.87個百分點(diǎn)），研發(fā)費(fèi)用率10.46%（同比減少4.37個百分點(diǎn)、環(huán)比減少5.18個百分點(diǎn)）。
Q3現(xiàn)金流同比顯著改善，經(jīng)營質(zhì)量提升。2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營凈現(xiàn)0.78億，同比增長137%，有明顯改善。同比改善的原因主要是公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長、回款增加，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金由8.68億增長到12.76億，同比增加4.08億（YoY 47.1%）。
智能汽車業(yè)務(wù)有望向智能駕駛域控產(chǎn)品升級。智能座艙領(lǐng)域，公司在全球擁有超過200家智能網(wǎng)聯(lián)汽車客戶，受益于智能座艙滲透率提升。2022是高通自動駕駛上車元年，高通作為自動駕駛主控芯片領(lǐng)域強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)者，后發(fā)突圍不落下風(fēng)。公司與高通具備長期良好的合作基礎(chǔ)，有望抓住高通進(jìn)軍自動駕駛的窗口期，實(shí)現(xiàn)向自動駕駛產(chǎn)品+技術(shù)提供商轉(zhuǎn)型。公司布局域控算力平臺的新子公司蘇州暢行智駕已于今年獲得高通創(chuàng)投投資，后續(xù)雙方有望在市場、技術(shù)、產(chǎn)品等多方面建立深入合作。
成功定增31億，搶跑下一代整車操作系統(tǒng)及邊緣計算。公司于三季度完成定增，募集資金約31億元，用于整車操作系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目、邊緣計算站研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)（XR）研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、分布式算力網(wǎng)絡(luò)技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目。在軟件定義汽車、物聯(lián)網(wǎng)“云-邊-端”一體化及擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)進(jìn)入發(fā)展快車道等趨勢下，此次定增有助于公司加大產(chǎn)品研發(fā)的投入，持續(xù)開拓潛在市場、提升產(chǎn)品能力、完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步鞏固公司在智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)和智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位，建立技術(shù)先進(jìn)性和生態(tài)壁壘。
維持“買入”評級。智能網(wǎng)聯(lián)汽車、智能物聯(lián)網(wǎng)、智能軟件等賽道景氣度高企、市場空間巨大，公司作為領(lǐng)先的智能操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)提供商，具備全球視野、深厚客戶基礎(chǔ)、豐富人才儲備。我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為8.98億元、11.71億元、15.67億元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈緊張的風(fēng)險；知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險；疫情持續(xù)產(chǎn)生負(fù)面影響的風(fēng)險；測算、假設(shè)存在誤差風(fēng)險。
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