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事件
　　公司發(fā)布2022年三季度報(bào)：2022年前三季度營(yíng)收11.9億元/+16.3%，歸母凈利潤(rùn)1.06億元/+10.1%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.99億元/+3.97%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額0.24億元（去年同期為-0.34億元），EPS（基本）為0.29元/+7.4%。
　　分季度，22Q3營(yíng)收4.1億元/+12.0%，歸母凈利潤(rùn)0.36億元/+0.02%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.35億元/-1.47%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額0.41億元/-33.2%，EPS（基本）為0.10元/+0%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)三季度保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)增速亮眼，同增66.6%。Q3面料業(yè)務(wù)繼續(xù)聚焦于功能性面料的研發(fā)，服裝業(yè)務(wù)舉辦“南山智尚杯·中國(guó)正裝設(shè)計(jì)大賽決賽”，注重提升產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力。
　　超高分子量聚乙烯600噸項(xiàng)目已于7月調(diào)試生產(chǎn)、9月底達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，并已獲得訂單。公司憑借在纖維材料方面多年的研究積累以及外購(gòu)先進(jìn)設(shè)備、組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)，成功切入超高分子量聚乙烯纖維業(yè)務(wù)，目前一期600噸/年項(xiàng)目已達(dá)到滿產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)400D手套絲與800D防彈絲的產(chǎn)出，當(dāng)前已獲得客戶訂單。
　　擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資6.99億元投入建設(shè)二期3000噸/年項(xiàng)目，預(yù)計(jì)滿產(chǎn)后可貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá)1億元。公司于2022年8月通過(guò)股東大會(huì)審議擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資建設(shè)二期項(xiàng)目。根據(jù)募集說(shuō)明書(shū)，項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè)期為24個(gè)月，根據(jù)項(xiàng)目情況，同時(shí)建設(shè)同時(shí)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)項(xiàng)目第3年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到80%，第4年及以后各年的生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)100%。預(yù)計(jì)滿產(chǎn)后每年可帶來(lái)營(yíng)收3.7億元、凈利潤(rùn)1.05億元。
　　22Q3毛利率小幅提升，各項(xiàng)費(fèi)用率隨新材料業(yè)務(wù)投入增加有所提升。22Q3公司毛利率33.9%/+1.3PCT。22Q3銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率為10.96%/+1.8PCT、4.8%/+1.5PCT、3.9%/+0.17PCT。22Q3凈利率8.99%/-1.2PCT。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收為17.2、20.3、24.9億元，同增15.0%、18.0%、22.8%；歸母凈利潤(rùn)為1.64、1.88、2.54億元，同比增長(zhǎng)7.6%、14.7%、35.0%，對(duì)應(yīng)PE為16.9、14.1、11.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：UHMWPE產(chǎn)能投放進(jìn)展不及預(yù)期、銷售不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、匯率波動(dòng)、疫情反復(fù)等。