>> 光大證券-廈門銀行(601187)2022年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：盈利提速，不良“雙降”-221025
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2022/10/26 |
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來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王一峰 |
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事件：
10月25日，廈門銀行發(fā)布2022三季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.5億，同比增長(zhǎng)15.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18億，同比增長(zhǎng)19%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）為11.09%，同比提升0.45pct。
點(diǎn)評(píng)：
營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)健，盈利提速。公司前三季度營(yíng)收、撥備前利潤(rùn)、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為15.4%、15.6%、19%，比上季分別變動(dòng)-2.8、0.7、3.9pct。其中，凈利息收入、非息收入同比增速分別為7.4%、55.3%，比上季分別下降0.3、35.5pct。拆分盈利同比增速結(jié)構(gòu)，規(guī)模擴(kuò)張、非息為主要貢獻(xiàn)分項(xiàng)，分別拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鏊?7.5、23.4pct；從邊際變化看，規(guī)模擴(kuò)張、非息貢獻(xiàn)小幅走弱，凈息差、費(fèi)用負(fù)向拖累收窄，撥備加大導(dǎo)致負(fù)向拖累有所提升。整體來看，盡管公司前三季度營(yíng)收增速較上半年有所下降，但仍保持在15%以上高位，且盈利增速高位穩(wěn)定，在當(dāng)前形勢(shì)下，公司經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健。
擴(kuò)表速度維持高位，普惠小微貸款投放景氣度高。22Q3末，公司總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)13.7%，增速季環(huán)比下降0.7pct，3Q單季新增資產(chǎn)投放120億，擴(kuò)表強(qiáng)度較上年同期基本持平。其中，貸款同比增速為12.5%，較2Q末下降2pct；較年初增幅8.7%，較2Q末提升2.2pct。信貸結(jié)構(gòu)上，3Q單季新增貸款55億，對(duì)公、零售、票據(jù)分別占新增貸款的22%、74%和4%，零售信用擴(kuò)張占主導(dǎo)。參照公司過往信貸投放節(jié)奏與結(jié)構(gòu)，上半年信貸投放以對(duì)公領(lǐng)域?yàn)橹?，下半年則會(huì)加大對(duì)個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款、按揭貸款投放，但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)仍不牢固，居民加杠桿意愿不足，我們預(yù)計(jì)不論是行業(yè)亦或是公司自身，按揭貸款投放仍然偏弱，但個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款有望維持較高景氣度。今年以來，我們看到廈門銀行普惠小微貸款增速較快，截至9月末，普惠小微領(lǐng)域貸款余額超540億，較年初增長(zhǎng)21.5%左右，高于全部貸款增幅12.8pct。其中3Q單季新增超56億，是帶動(dòng)3Q信貸擴(kuò)張的主要力量。
市場(chǎng)類負(fù)債吸收力度加大，保證金存款大幅增長(zhǎng)。截至3Q末，公司總負(fù)債、存款、市場(chǎng)類負(fù)債同比增速分別為14.2%、14.4%、13.9%，比上季分別變動(dòng)-0.7、-7.5、9.9pct。3Q單季新增市場(chǎng)類負(fù)債146億，同比多增115億；存款則減少33億，同比少增119億。在存款定期化、3Q資金利率中樞進(jìn)一步下移背景下，預(yù)計(jì)公司加強(qiáng)高息存款的內(nèi)部管理，并適度加大對(duì)市場(chǎng)類負(fù)債吸收力度?？疾齑婵罱Y(jié)構(gòu)，零售存款、對(duì)公存款、保證金存款同比增速分別為27.6%、1.1%、55.3%，其中保證金存款增速較2Q末提升35.3pct，預(yù)計(jì)公司表外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)擴(kuò)張較快。
3Q息差料大體穩(wěn)定，存款掛牌利率下調(diào)紅利逐步釋放。測(cè)算結(jié)果顯示，公司3Q息差水平為1.41%，較2Q持平，今年以來息差走勢(shì)保持穩(wěn)定。其中，生息資產(chǎn)收益率為3.74%，較2Q下降3bp，付息負(fù)債成本率為2.44%，較2Q下降4bp。受信貸供需矛盾加大，8月份LPR報(bào)價(jià)進(jìn)一步下調(diào)影響，公司資產(chǎn)端定價(jià)仍面臨下行壓力，但3Q資金利率進(jìn)一步下行有助于市場(chǎng)類負(fù)債成本改善，同時(shí)公司自身也加強(qiáng)對(duì)結(jié)構(gòu)性存款等高息負(fù)債的管理，引導(dǎo)綜合負(fù)債成本下行。
往后看，存款掛牌利率下調(diào)將有助于息差收窄下行壓力。公司官網(wǎng)10月1日發(fā)布公告稱下調(diào)人民幣存款掛牌利率，主要涉及1Y以上儲(chǔ)蓄定期存款，但活期、對(duì)公存款并未做調(diào)整。其中，1Y – 3Y儲(chǔ)蓄定期存款下調(diào)15bp，5Y儲(chǔ)蓄定期存款下調(diào)20bp。存款掛牌利率下調(diào)有助于緩釋息差收窄壓力，但考慮到活期、對(duì)公存款并未做調(diào)整，負(fù)債成本改善節(jié)奏或相對(duì)后置，強(qiáng)度也略低，存款掛牌利率調(diào)整所釋放紅利相對(duì)偏弱。
受益于低利率環(huán)境，非息收入增速較快。公司前三季度非息收入同比增長(zhǎng)55.3%至10億，比上季下降35.5pct，隨著低基數(shù)效應(yīng)開始消退，公司非息收入增速有所放緩，但依然錄得50%以上的較高水平。從非息收入結(jié)構(gòu)來看，前三季度凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比增長(zhǎng)16.3%至3.53億，預(yù)計(jì)主要受理財(cái)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)；凈其他非息收入同比增長(zhǎng)90%至6.47億，主要受到投資收益（YoY+77.8%）驅(qū)動(dòng)。
不良實(shí)現(xiàn)“雙降”，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步提升。截至3Q末，廈門銀行不良貸款余額約為16.3億，較2Q末減少0.36億，不良貸款率較2Q末下降4bp至0.86%，不良指標(biāo)實(shí)現(xiàn)“雙降”，關(guān)注率較2Q末下降19bp至0.68%，資產(chǎn)質(zhì)量延續(xù)前期優(yōu)異表現(xiàn)。從撥備水平來看，公司撥備覆蓋率較2Q末提升21pct至385%，撥貸比較2Q末提升2bp至3.31%，3Q單季貸款損失準(zhǔn)備新增2.4億左右，同比少增1.7億左右，公司風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步提升。在資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好的情況下，公司仍維持審慎的撥備計(jì)提政策，3Q減值損失/平均總資產(chǎn)為0.4%，較2Q提升7bp。
風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)擴(kuò)張?zhí)崴?，資本充足率有所下降。22Q3末，公司核心一級(jí)資本充足率/一級(jí)資本充足率/資本充足率分別為9.72%/10.86%/14.11%，較2Q末分別下降0.11/0.16/0.24pct。公司各級(jí)資本充足率有所下降，或受到風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)擴(kuò)張?zhí)崴儆绊?。截?Q末，公司風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)同比增速為18.4%，較2Q末提升1pct。9月28日，公司發(fā)布公告稱50億可轉(zhuǎn)債獲證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理。未來，隨著可轉(zhuǎn)債發(fā)行，公司為促轉(zhuǎn)股或具備較強(qiáng)業(yè)績(jī)釋放訴求，核心一級(jí)資本增厚
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