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2022Q3營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)環(huán)比高增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.18億元，同比增長(zhǎng)0.82%，依然受到疫情對(duì)高鐵站人流量所帶來(lái)的影響；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.30億元，同比下降18.47%，主要系毛利率同比小幅下降4.35pcts至51.12%，且銷售費(fèi)用率同比提升11.99pcts至21.13%。2022Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.55億元，同比下降9.83%，環(huán)比增長(zhǎng)61.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6287萬(wàn)元，同比下降18.09%，環(huán)比增長(zhǎng)726.78%；業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)主要系上海等地疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，公司業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)正常。基于公司前三季度業(yè)績(jī)，且疫情反復(fù)存在不確定性，我們下調(diào)2022-2024年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2022-2024年公司的歸母凈利潤(rùn)分別為2.22/3.75/5.07億元（前值分別為2.61/4.01/5.25），對(duì)應(yīng)EPS分別為1.11/1.88/2.53元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21.5/12.7/9.4倍，我們看好疫情后公司業(yè)績(jī)將重回快車道，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　三大費(fèi)用率均環(huán)比下降，盈利能力重回高水平，成功走出Q2業(yè)績(jī)低谷
　　2022Q3，面對(duì)挑戰(zhàn)性較大的外部環(huán)境，公司積極控制費(fèi)用率水平，銷售/研發(fā)/管理費(fèi)用率分別環(huán)比下降13.08/1.57/1.20pcts至18.12%/2.11%/3.13%，帶動(dòng)凈利率環(huán)比回升32.69pcts至40.62%，超越2022Q1，成功恢復(fù)高盈利水平。我們認(rèn)為，疫情常態(tài)化后，旅客出行或逐漸恢復(fù)正常，高鐵站人流量增加、廣告主需求提升，公司業(yè)務(wù)有望持續(xù)修復(fù)，看好其長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。
　　裸眼3D大屏業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)全國(guó)內(nèi)容聯(lián)動(dòng)
　　公司深耕高鐵媒體廣告十余年，積攢了大量的廣告主資源，2022年順勢(shì)拓展第二成長(zhǎng)曲線——裸眼3D大屏，有望復(fù)用存量客戶資源。目前，嬌蘭、寶格麗、保時(shí)捷等一線知名品牌已成為公司的裸眼3D大屏客戶，拓展情況良好。目前公司在廣州和太原運(yùn)營(yíng)2塊屏幕，我們認(rèn)為，未來(lái)隨著屏幕的擴(kuò)張，有望實(shí)現(xiàn)全國(guó)商圈的內(nèi)容聯(lián)動(dòng)曝光，吸引更多廣告主投放，帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：廣告主需求下滑、疫情反復(fù)對(duì)旅客出行存在影響等。