久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

國內(nèi)鏡片行業(yè)領(lǐng)軍者，民族品牌煥發(fā)生機(jī)。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的綜合類眼鏡鏡片生產(chǎn)商，以鏡片生產(chǎn)及銷售為核心，產(chǎn)業(yè)鏈布局完善。2017-2021年公司營業(yè)收入CAGR達(dá)7.8%，得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，歸母凈利潤C(jī)AGR為48.6%，2022H1公司實(shí)現(xiàn)收入2.86億元（同比+5.3%），歸母凈利潤0.52億元（同比+53.1%），疫情期間經(jīng)營顯現(xiàn)韌性。
　　鏡片行業(yè)前景廣闊，格局分散，國產(chǎn)知名品牌差異制勝。2015-2021年我國鏡片市場規(guī)模CAGR為4.3%，規(guī)模增速超過全球，然而與發(fā)達(dá)國家相比在人均支出方面仍有較大提升空間。近視化率較高以及消費(fèi)者對功能性及更新頻次要求提高提振我國鏡片需求。2020年我國鏡片行業(yè)CR5僅為30.1%，競爭格局分散，其中明月以10.7%的市占率行業(yè)居首，目前外資品牌聚焦高端市場，明月等國產(chǎn)主流品牌采取差異化競爭策略，在退出過度競爭的低價(jià)市場的同時(shí)深耕中端價(jià)格帶，有望進(jìn)一步搶占高端市場份額。
　　明月鏡片：技術(shù)、產(chǎn)品、渠道共筑壁壘。1）研發(fā)：公司掌握樹脂原材料自主生產(chǎn)技術(shù)及改進(jìn)工藝，目前已實(shí)現(xiàn)1.56和1.60折射率預(yù)聚物自主批量生產(chǎn)、掌握1.67和1.71折射率預(yù)聚物實(shí)驗(yàn)室制備的配方和流程，在光學(xué)設(shè)計(jì)和膜層設(shè)計(jì)方面均具備領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力；2）產(chǎn)品：公司堅(jiān)定品牌戰(zhàn)略，率先脫離價(jià)格戰(zhàn)泥淖，發(fā)力高折射率、功能性產(chǎn)品的高端市場，2018-2021H1公司功能片收入占比從57.5%提升至65.9%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)產(chǎn)品提價(jià)，2018-2020年公司鏡片單價(jià)CAGR為18.4%（單位生產(chǎn)成本CAGR僅為7.9%），盈利能力持續(xù)提升；3）渠道：公司建立起多層次、高覆蓋、行業(yè)領(lǐng)先的銷售網(wǎng)絡(luò)體系、覆蓋上萬家終端渠道，“萬店計(jì)劃”持續(xù)賦能門店，下游客戶粘性較強(qiáng)。
　　離焦鏡景氣持續(xù)，公司蓄勢待發(fā)。目前主流近視防控產(chǎn)品市場滲透率僅為5%-6%（包括低濃度阿托品、角膜塑形鏡、多焦點(diǎn)軟性角膜接觸鏡、離焦框架鏡等），離焦鏡兼具高性價(jià)比和高便利性，且伴隨技術(shù)路徑升級(jí)，有望成為近視防控主流方式，我們預(yù)計(jì)2021-2030年市場規(guī)模CAGR為23%，中期行業(yè)空間4倍增長。2021年公司推出周邊離焦的“輕松控”鏡片和多點(diǎn)近視離焦的“輕松控Pro”鏡片，目前共有8個(gè)SKU，在產(chǎn)品性能、產(chǎn)品線豐富度及價(jià)格帶覆蓋范圍方面明顯領(lǐng)先于外資品牌，目前銷售渠道覆蓋70%的線下終端，同時(shí)開拓專業(yè)醫(yī)療渠道、推出醫(yī)療專供品。根據(jù)公司3個(gè)月臨床隨訪結(jié)果，“輕松控Pro”可有效延緩近視加深。我們預(yù)計(jì)2030年公司離焦鏡銷量市占率有望提升至20%，對應(yīng)離焦鏡收入超過16億元，成為公司核心增長點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)。公司是我國鏡片行業(yè)領(lǐng)先品牌，核心技術(shù)優(yōu)勢穩(wěn)固，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)向高折射率、功能性方向優(yōu)化，盈利能力穩(wěn)定向上，且近視防控產(chǎn)品增量空間廣闊，我們預(yù)計(jì)2022-24年公司歸母凈利潤分別同比+38.8%/+37.9%/+39.2%至1.14億元/1.57億元/2.19億元，對應(yīng)PE分別為81.6X/59.2X/42.5X，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、近視防控新品市場開拓不及預(yù)期、疫情反復(fù)