>> 國盛證券-寶信軟件(600845)22Q3業(yè)績符合預(yù)期，現(xiàn)金流彰顯經(jīng)營穩(wěn)健性-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大小： |
604KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢,楊然 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：10月25日，公司發(fā)布2022年第三季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入26.91億元，同比增長6.29%（調(diào)整后）；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.39億元，同比增長14.59%（調(diào)整后），符合市場預(yù)期。
疫情后業(yè)務(wù)顯著恢復(fù)，鋼鐵數(shù)智化轉(zhuǎn)型穩(wěn)健推進(jìn)。1）單Q3季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.91億元，同比增長6.29%；歸母凈利潤5.39億元，同比增長14.59%；扣非凈利潤5.27億元，同比增長19.07%，符合市場預(yù)期。相比Q2，公司營業(yè)收入及歸母凈利潤增長均顯著回升，同比增速水平分別提升19.97、13.64個pct，顯示業(yè)務(wù)逐步從Q2疫情影響中恢復(fù)。2）我們預(yù)計在鋼鐵數(shù)智化轉(zhuǎn)型的大背景下，寶武集團(tuán)整合融合推進(jìn)，智慧制造、智慧運(yùn)營等需求將持續(xù)釋放，公司自動化、信息化等業(yè)務(wù)有望繼續(xù)穩(wěn)健增長。根據(jù)《2022年度日常關(guān)聯(lián)交易公告》，2022年，公司預(yù)計與中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司及其下屬子公司實現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易合計100.22億元，同比2021年實際發(fā)生額71.69億元，增速約為39.80%；其中，營業(yè)收入約為91.00億元，同比增速約為38.61%，驗證公司鋼鐵智能制造景氣度。
現(xiàn)金流表現(xiàn)穩(wěn)健，研發(fā)投入為長期發(fā)展奠基。1）2022Q3單季度，公司實現(xiàn)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金30.55億元，同比增長29.32%；2022年前三季度，實現(xiàn)85.75億元，同比增長27.37%，顯著高于表觀收入增速，體現(xiàn)公司經(jīng)營穩(wěn)健性。2）2022Q3單季度，公司銷售費(fèi)用率為2.00%，相比上年同期提升0.19個pct；管理費(fèi)用率為3.45%，相比上年同期提升0.32個pct；研發(fā)費(fèi)用率為14.09%，相比上年同期提升3.2個百分點。
工業(yè)軟件領(lǐng)軍競爭優(yōu)勢顯著，長期成長能力仍被低估。1）資源稟賦方面，公司承接了寶武集團(tuán)的客戶場景及核心資源。內(nèi)生能力方面，公司軟件及服務(wù)能力不斷提高，助力寶鋼等成為國內(nèi)一流信息化水平央企。外延拓展方面，公司縱向持續(xù)深耕，完成由MES、ERP等向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、PLC的產(chǎn)品深度迭代，面向國內(nèi)每年近2000億的工控市場空間；橫向亦拓展了諸多寶武體系外及跨行業(yè)客戶場景。綜合而言，我們認(rèn)為公司具備長期、持續(xù)的成長能力。2）根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月25日，公司當(dāng)前市值對應(yīng)2022年P(guān)E約為34倍，估值達(dá)到近三年歷史低位。
維持“買入”評級。根據(jù)關(guān)鍵假設(shè)，預(yù)計2022-2024年公司實現(xiàn)收入139.38、181.42、228.41億元；歸母凈利潤22.56、29.89、38.31億元。
風(fēng)險提示：鋼鐵等下游行業(yè)信息化需求下滑風(fēng)險、IDC需求放緩風(fēng)險、工業(yè)軟件國產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期、受寶武集團(tuán)經(jīng)營狀況影響大
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