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事件：公司公告2022年三季報(bào)，2022Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.51億元，同比增長(zhǎng)33.10%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.45億元，同比增長(zhǎng)76.09%。單季度看，公司2022年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.16億元，同比增長(zhǎng)39.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同比增長(zhǎng)132.8%。公司業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。
　　規(guī)模效應(yīng)下費(fèi)用率下降明顯，凈利率提升。公司2022Q1-3管理費(fèi)用率為5.6%，同比下降1.2pct；銷售費(fèi)用率為22.8%，同比下降5.2pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用為-2.1%，同比下降2.4pct；研發(fā)費(fèi)用率為19.4%，同比下降1pct。公司2022Q1-3毛利率為64.7%，同比下降1.2pct，凈利率為19.6%，同比提升4.8pct。
　　經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，政策持續(xù)加碼。公司近兩年由于疫情、行業(yè)、商譽(yù)多方面因素影響，業(yè)績(jī)有所承壓。2021年風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，我們預(yù)計(jì)公司2022年三季度仍然延續(xù)了上半年的增長(zhǎng)趨勢(shì)，彩超、內(nèi)窺鏡HD-550產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，高等級(jí)醫(yī)院裝機(jī)逐步放量，疊加近期貼息貸款以及支持國(guó)產(chǎn)利好政策影響，有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　“彩超+內(nèi)鏡”雙輪驅(qū)動(dòng)，研發(fā)儲(chǔ)備豐厚保證長(zhǎng)期增長(zhǎng)。開(kāi)立醫(yī)療在中高端彩超領(lǐng)域已發(fā)力多年，60平臺(tái)高端彩超技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，核心技術(shù)仍在持續(xù)迭代；軟鏡產(chǎn)品持續(xù)迭代，高端產(chǎn)品HD-550具有高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，且鏡種品種持續(xù)擴(kuò)充，已經(jīng)陸續(xù)注冊(cè)通過(guò)支氣管鏡、光學(xué)放大內(nèi)鏡、超聲內(nèi)鏡、剛度可調(diào)內(nèi)鏡及細(xì)鏡等，競(jìng)爭(zhēng)力明顯提升；此外，公司新產(chǎn)品及在研管線豐富，環(huán)陣超聲、凸陣超聲陸續(xù)獲批，血管內(nèi)超聲有望今年下半年獲批，保證長(zhǎng)期業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)未來(lái)三年EPS為0.89/1.29/1.71元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情不確定性風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)