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事件：10.24日，公司發(fā)布三季度業(yè)績報(bào)告，前三季度營收為42.2億元，同比+11.2%；歸母凈利潤為7.3億元，同比+15.2%；扣非歸母凈利潤為7.2億元，同比+16.8%。對應(yīng)22Q3營收為14.1億元，同比-2.9%，環(huán)比+1.7%；歸母凈利潤為2.2億元，同比-21.3%，環(huán)比-21.0%；扣非歸母凈利潤為2.2億元，同比-20.2%，環(huán)比-18.8%。其中22Q3股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用約為1560萬元。
　　存儲行業(yè)類市場保持景氣，新品持續(xù)推向市場：公司存儲類芯片主要面向汽車、工業(yè)、醫(yī)療等行業(yè)市場，相比消費(fèi)類市場具備更高景氣度。22Q3存儲芯片收入保持穩(wěn)健增長，但受消費(fèi)類產(chǎn)品價(jià)格回落影響，毛利率略有下降。同時(shí)公司積極推出新品，8GDDR4/LPDDR4正在逐步推向市場，NORFlash持續(xù)向客戶提供各種容量的產(chǎn)品并送樣，SRAM完成不同種類和容量的新品研發(fā)，部分產(chǎn)品已投片，未來新品將持續(xù)貢獻(xiàn)成長性。
　　消費(fèi)類市場有所企穩(wěn)，積極拓張海外市場：年初以來消費(fèi)類市場需求疲軟，公司面向IoT、安防等市場的微處理器芯片和智能視頻芯片的收入及毛利率均有所下滑。隨著新市場開拓和新產(chǎn)品的推廣，微處理器芯片在收入端已經(jīng)有所企穩(wěn)；智能視頻芯片由于競爭加劇和產(chǎn)業(yè)鏈去庫存，上半年壓力較大，Q3銷量亦有所恢復(fù)。此外，公司在消費(fèi)類產(chǎn)品方面積極拓展海外市場，明年有望初見成效獲得較好增長。
　　模擬互聯(lián)產(chǎn)品豐富，產(chǎn)品銷售逐漸起量：今年模擬互聯(lián)芯片主要受益于汽車應(yīng)用增長，公司擁有豐富的車規(guī)級LED驅(qū)動(dòng)芯片，車規(guī)HBLED芯片等產(chǎn)品已逐漸成為市場主要供應(yīng)商之一，且公司持續(xù)推動(dòng)LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等車規(guī)級互聯(lián)產(chǎn)品的研發(fā)測試，GreenPHY產(chǎn)品已向客戶送樣，預(yù)計(jì)將于2022年末實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)銷售。
　　投資建議：考慮到消費(fèi)類市場疲軟對公司智能視頻芯片等業(yè)務(wù)存在影響，我們下調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-24年公司歸母凈利潤為9.6/12.5/16.3億元（2022-24年對應(yīng)前值為11.3/14.5/18.3億元），對應(yīng)PE為35/27/21倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品認(rèn)證不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。