>> 中泰證券-安圖生物(603658)化學(xué)發(fā)光逐季恢復(fù)，分子診斷等創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望迎來豐收-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大小： |
920KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝木青 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報。公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入32.81億元，同比增長21.75%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.99億元，同比增長25.44%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.60億元，同比增長21.10%。
分季度來看，2022年單三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.11億元，同比增長19.02%，歸母凈利潤3.65億元，同比增長20.23%，扣非凈利潤3.55億元，同比增長15.47%。公司單三季度收入、利潤在疫情反復(fù)下基本延續(xù)了2022Q2的增長趨勢，其中我們預(yù)計化學(xué)發(fā)光22Q3有望實現(xiàn)環(huán)比加速；分子診斷作為公司近年來重點培育的第二成長曲線，22Q3有望延續(xù)上半年的裝機速度，22Q4在試劑逐步豐富后有望進一步加速。
期間費用持續(xù)優(yōu)化，盈利能力不斷回升。伴隨公司常規(guī)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，費用攤薄效應(yīng)愈發(fā)顯著，帶動公司利潤率有所提高。2022年前三季度公司銷售費用率15.71%，同比下降0.15pp，管理費用率3.50%，同比下降0.22pp，研發(fā)費用率12.10%，同比下降0.44pp，財務(wù)費用率0.02%，同比下降0.31pp。2022Q1-Q3公司毛利率59.90%，同比提升0.18pp，凈利率27.90%，同比提升1.02pp。
分子診斷進入收獲期，第二成長曲線確立。公司的全自動化核酸檢測系統(tǒng)是市場稀缺的樣本進結(jié)果出的高通量設(shè)備，終端裝機意愿強，醫(yī)院反饋良好，目前裝機進展十分順利；9月份公司的人副流感病毒核酸檢測試劑盒順利獲批，我們預(yù)計到2022年底前公司有望拿到十余張呼吸道相關(guān)的診斷試劑證書，為裝機的進一步加速奠定基礎(chǔ)，2023年起儀器、試劑有望同時放量，為公司未來復(fù)合30%左右的快速增長提供確定性。此外，公司的測序儀、三重四級桿質(zhì)譜等創(chuàng)新平臺有望自2023H2開始陸續(xù)獲批，為中長期業(yè)績的增長注入強勁動能。
盈利預(yù)測與估值：根據(jù)三季報數(shù)據(jù)，我們調(diào)整盈利預(yù)測，化學(xué)發(fā)光等有望保持快速恢復(fù)增長趨勢，分子產(chǎn)品有望加速放量，預(yù)計2022-2024年公司收入45.01、60.03、76.49億元（調(diào)整前44.49、60.89、78.60億元），同比增長20%、33%、27%，歸母凈利潤12.54、16.38、21.34億元（調(diào)整前12.00、16.00、21.08億元），同比增長29%、31%、30%，對應(yīng)EPS為2.14、2.79、3.64。考慮到公司發(fā)光競爭力持續(xù)增強，分子產(chǎn)品進入放量階段，同時通過自研+合作，不斷推出具備高成長性的產(chǎn)品，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品推廣不達預(yù)期風(fēng)險，政策變化風(fēng)險，研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。
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