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投資要點(diǎn)
　　公司披露2022年三季報(bào)，主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：
　　2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入281.99億元，同比增加44.07%，歸母凈利潤(rùn)47.27億元，同比增加167.35%，扣非后歸母凈利潤(rùn)47.66億元，同比增加172.42%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益為2.04元，同比增加164.94%。加權(quán)平均ROE25.21%，同比增加14.16個(gè)百分點(diǎn)。
　　 2022年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.96億元，環(huán)比減少9.52%，同比增加27.07%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)13.63億元，環(huán)比減少21.44%，同比增加91.80%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)13.51億元，環(huán)比減少23.50%，同比增加91.07%。
　　三季度業(yè)績(jī)環(huán)比下滑主因焦煤價(jià)格下調(diào)。報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)原煤2267.73萬噸，同比增加4.44%；商品煤銷量2357.86萬噸，同比增加2.74%，其中自產(chǎn)商品煤銷量1998.1萬噸，同比增加0.21%。公司煤炭產(chǎn)銷基本持平，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由于商品煤價(jià)格上漲，前三季度商品煤?jiǎn)挝皇蹆r(jià)1144.62元/噸，同比上漲41.47%，噸煤成本為739.04元/噸，同比上漲24.3%，帶動(dòng)毛利上漲，實(shí)現(xiàn)噸毛利405.58元（同比+89.08%）。三季度公司煤炭?jī)r(jià)格及毛利均有下降，公司商品煤?jiǎn)挝皇蹆r(jià)為1097.88元/噸，噸毛利363.81元/噸。從產(chǎn)地價(jià)格來看，夏天淡季下游需求不佳，平頂山地區(qū)8月份主焦煤及1/3焦車板價(jià)均下調(diào)300元/噸，四季度主焦煤價(jià)格再度下調(diào)100元/噸。總體上焦煤價(jià)格仍處于歷史較高位置，預(yù)計(jì)公司四季度業(yè)績(jī)?nèi)詫⒕S持在較高水平。
　　大股東資產(chǎn)注入承諾，上市公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)無憂。2022年10月18日控股股東中國(guó)平煤神馬控股集團(tuán)有限公司出具解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾函，擬將與公司存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的焦化及煤炭資產(chǎn)在項(xiàng)目建成后一定期限內(nèi)注入上市公司。焦化資產(chǎn)方面，子公司汝豐科技焦化項(xiàng)目建成投產(chǎn)36個(gè)月內(nèi)，將首山化工、京寶化工、中鴻煤化及其他下屬焦化企業(yè)注入上市公司；煤炭資產(chǎn)方面，夏店礦和梁北二井投產(chǎn)后36個(gè)月內(nèi)將注入上市公司；在承諾出具之日起36個(gè)月內(nèi)，將瑞平煤電全部股權(quán)或下屬的張村礦、庇山礦注入上市公司。集團(tuán)資產(chǎn)注入路徑更加明晰，公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)有保障。
　　融資穩(wěn)步推進(jìn)，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。近期公司融資動(dòng)作頻頻，先后公告：1）公司9月15日公告擬發(fā)行29億元可轉(zhuǎn)債，用于煤礦智能化建設(shè)改造項(xiàng)目和償還金融機(jī)構(gòu)借款，目前已經(jīng)獲證監(jiān)會(huì)受理；2）公司9月15日公告將發(fā)行公司債券規(guī)模由25億元調(diào)整至45億元，擬用于償還有息債務(wù)、補(bǔ)充流動(dòng)資金及適用的法律法規(guī)允許的其他用途；3）公司9月21日公告擬申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行不超過20億元人民幣的定向債務(wù)融資工具事項(xiàng)，注冊(cè)申請(qǐng)已經(jīng)獲準(zhǔn)；4）公司10月1日公告擬與浦銀金融租賃股份有限公司開展不超過5億元的融資租賃業(yè)務(wù)；5）公司10月18日公告擬向中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)金額不超過30億元人民幣的永續(xù)中票。公司多元債務(wù)融資穩(wěn)步推進(jìn)，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，有望降低償債壓力。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值。焦煤價(jià)格近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，長(zhǎng)期來看仍將維持供需緊張格局，平煤股份生產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)煉焦煤具有稀缺性，價(jià)格彈性較大，有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)超預(yù)期上漲。我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為60.47、64.77、68.56億元，同比增長(zhǎng)107%、7%、6%，折合EPS分別是2.61、2.80、2.96元/股，當(dāng)前股價(jià)11.50元對(duì)應(yīng)PE分別為4.4、4.1、3.9倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）煤價(jià)超預(yù)期下跌風(fēng)險(xiǎn)。（2）安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。（3）宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)。（4）研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。