>> 西南證券-Kering(KER.US)歐洲反彈迅猛，Gucci表現(xiàn)略低于預(yù)期-221020
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
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來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
蔡欣 |
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業(yè)績摘要：集團(tuán)公布2022Q3季報。22Q3集團(tuán)實現(xiàn)營收51.4億歐元，同比增長23%，按固定匯率計算增長了14%，雖增速低于其他奢侈品集團(tuán)（LVMH集團(tuán)19%和Hermes 24%（固定匯率計算）），但仍高于市場給出12%的預(yù)期。這歸功于歐洲市場及Yves Saint Laurent品牌的強(qiáng)勁增勢。公司表示穩(wěn)健的增長證明了盡管在全球經(jīng)濟(jì)動蕩下，公司依然有較強(qiáng)的經(jīng)營韌性，并有信心在重要市場持續(xù)實現(xiàn)增長。
從地區(qū)來看，歐洲增速迅猛超70%，北美增速有所放緩，亞太（除日本）開始逐步恢復(fù)，日本受益于旅游復(fù)蘇保持亮眼增速。22Q3歐洲/日本/亞太（除日本）/北美營收同比增長分別為74%/31%/7%/1%（均按固定匯率計算）。歐洲的大幅增長受1）國際旅行的復(fù)蘇帶動游客增長，游客人數(shù)幾乎同比增長了2陪，疊加本地客戶疫情后需求強(qiáng)勁；2）由于歐元貶值，促使一大批美國消費(fèi)者到歐洲進(jìn)行購買，同時也在一定程度上影響了當(dāng)前美國市場的收入增速。首席財務(wù)官Jean-Marc Duplaix表示從轉(zhuǎn)化率、銷售密度等角度分析，美國市場的潛力無限。亞太地區(qū)（除日本）的增長歸功于大中華地區(qū)逐步恢復(fù)的推動；與消費(fèi)疲弱的Q2相比，大中華地區(qū)在Q3大約提升了20%左右的營收，已有很大的改善。但考慮到疫情反復(fù)的不確定性，公司對未來預(yù)期仍保持審慎。
所有品牌均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，主營品牌Gucci增速略低于預(yù)期，Yves SaintLaurent大放異彩，Bottega Veneta回歸穩(wěn)健增長。
Gucci貢獻(xiàn)營收25.8億歐元，同比增長18%，按固定匯率增長9%，略低于市場給出10%增速的預(yù)期（按固定匯率計算），同時也低于Yves Saint Luarent和Bottega Veneta的增速。雖然Gucci受益于歐洲強(qiáng)勁增長的帶動，但被中國地區(qū)的負(fù)增長所拖累。同時由于其他品牌的競爭，如Louis Vuitton、Dior、Fendi都在改革設(shè)計向街頭潮流靠近，讓Gucci的優(yōu)勢不如從前。為了讓Gucci回歸較快增長，集團(tuán)開始重新編制內(nèi)部團(tuán)隊。因疫情Gucci的時裝秀減少至一年兩場，集團(tuán)決定最早將于明年重啟一年六場的時裝秀，加大爆款的推出力度和頻率。集團(tuán)有信心看到Gucci再創(chuàng)輝煌佳績。
Yves Saint Laurent貢獻(xiàn)營收9.2億歐元，同比增長40%，按固定匯率增長30%，主要?dú)w功于直營渠道大漲38%（按固定匯率計算）以及歐洲地區(qū)營收較去年Q3增長一倍。其中Q2發(fā)售的新款高定價的Icare單肩包取得亮眼的銷量。
Bottega Veneta貢獻(xiàn)營收4.4億歐元，同比增長20%，按固定匯率增長14%，主要是1）直營渠道同比在固定匯率基礎(chǔ)上增長20%；2）更換創(chuàng)意總監(jiān)后，Matthieu Blazy的首個系列大獲成功。
其他品牌貢獻(xiàn)營收10億歐元，同比增長17%，按固定匯率增長13%，受益于直營渠道同比增長43%（按固定匯率計算）。其中Balenciaga和AlexanderMcQueen在所有產(chǎn)品上都取得卓越的成績。男裝品牌Brioni依然保持反彈態(tài)勢，珠寶品牌Boucheron和Pomellato再創(chuàng)佳績，Qeelin在中國市場持續(xù)發(fā)力。
管理層指引：集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官Henri Pinault表示在中國市場未完全恢復(fù)常態(tài)和通貨膨脹飆升的情況下，全球零售行業(yè)充滿不確定性，但他仍對Kering的未來保持信心。同時他表示Kering并沒有在Q3進(jìn)行漲價，但對Q4的漲價戰(zhàn)略表示不確定。此外，對于美國市場，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退會對美國消費(fèi)者的支出有所影響，但仍看好美國市場。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)的風(fēng)險，供應(yīng)鏈中斷及物流受阻的風(fēng)險，全球通貨膨脹的風(fēng)險、全球經(jīng)濟(jì)疲軟及匯率波動的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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