>> 東海證券-華潤材料(301090)公司三季報點評：2022Q3業(yè)績延續(xù)向好態(tài)勢-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳駿燕 |
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投資要點
公司2022年前三季度業(yè)績持續(xù)向好：公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入130.08億元，同比增長40.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.88億元，同比增長96.41%。其中，公司第三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入49.45億元，同比增長48.52%，環(huán)比增長8.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.57億元，同比增長215.36%，環(huán)比增長13.13%。
聚酯瓶片行業(yè)內外兩旺，出口與新領域消費拉動需求結構升級：國內聚酯瓶片近兩年產量持續(xù)提升，2022年1-9月我國聚酯瓶片產量約848萬噸，同比增速11%；受益于后疫情時代的消費復蘇及升級，聚酯瓶片后續(xù)在高端包裝飲用水、餐盒生鮮盒、醫(yī)療檢測等片材領域的需求有望保持高增長。而作為全球瓶級PET主要出口國之一，我國聚酯瓶片企業(yè)有望受益國外能源成本高企下的產能轉移；2022年1-8月，我國聚酯瓶片出口量達296萬噸，同比增長52%。聚酯瓶片價差今年以來也在原料高價和下游需求支撐下維持相對高位。
公司珠海三期產能釋放，規(guī)模優(yōu)勢凸顯：公司“珠海華潤材料年產50萬噸聚酯三期工程項目”于今年上半年正式投產，聚酯瓶片年總產能達到210萬噸，位居世界和國內前列。公司在華南地區(qū)和東南亞出口市場的競爭優(yōu)勢得以加強，在聚酯瓶片行業(yè)的領先地位得以鞏固，整體競爭力同樣得以進一步提升。
公司長期看點：新材料產業(yè)化逐步推進，成長空間值得期待。1）公司目前累計獲得發(fā)明專利18項，研發(fā)支出近年在可比公司行列也居于前位。2）公司擬投資4.64億元用于建設珠海華潤材料10萬噸/年PETG特種聚酯，目前一期年產5萬噸已于2022年1月正式投產并穩(wěn)定生產，處于市場培育期，產銷率正在逐月提升，客戶反饋良好。建成后，將成為國內第一、世界第三的PETG供應商。3）公司新建的5萬方PET泡沫生產線已達到可連續(xù)化穩(wěn)定生產狀態(tài)，應用于軌道交通領域的阻燃PET泡沫產品已有小批量銷售；另有公司自研開發(fā)的特種PET泡沫產品可廣泛應用于建材家居裝飾、集裝箱、房車等領域，目前已出實驗室樣品。4）公司在國內首創(chuàng)利用廢舊PET瓶生產食品級聚酯的“瓶到瓶rPET”及共聚酯rPETG技術，與合作伙伴共同開發(fā)rPET、rPETG等再生材料。
盈利預測與估值：公司在夯實聚酯主業(yè)的同時，加強新材料布局，未來新材料有望成為重要增長點，我們預計隨著三期50萬噸聚酯瓶片項目逐步釋放業(yè)績、新材料項目落地而貢獻盈利，公司2022-2024年歸母凈利潤預計分別為7.72億元、10.20億元和11.61億元，EPS分別為0.52、0.69、0.78元。維持買入評級。
風險提示：原料價格大幅波動；下游需求不及預期；新材料項目研發(fā)及投產進度不及預期。
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