>> 平安證券-家聯(lián)科技(301193)收入利潤持續(xù)高增，關(guān)注公司新產(chǎn)能落地進展-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 764KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
易永堅 |
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事項：
公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度實現(xiàn)收入15.80億元，yoy:+74.44%；歸母凈利潤1.45億元，yoy:+195.97%；扣非后凈利潤1.29億元，yoy:+202.47%。其中，Q3單季度營收5.85億元，yoy:+79.19%；歸母凈利潤0.64億元，yoy:+324.13%；扣非后凈利潤0.58億元，yoy:+358.35%。
平安觀點：
公司收入利潤持續(xù)高增，國內(nèi)下游需求顯著回升。公司Q3單季度營收5.85億元，同比增長79.19%；歸母凈利潤0.64億元，同比增長324.13%。一方面系國內(nèi)下游餐飲業(yè)需求爆發(fā)，上半年國內(nèi)重點區(qū)域因疫情管控致國內(nèi)業(yè)務(wù)增速放緩，Q3國內(nèi)需求顯著回暖，同時Q3是茶飲業(yè)旺季，頭部連鎖品牌需求旺盛；另一方面系公司海外客戶需求較為穩(wěn)定，公司年初新增大客戶貢獻顯著增量。
毛利率小幅改善，凈利率改善至11.05%。Q3公司毛利率為22.94%，較上半年平均毛利率21.19%提升1.75pct，主要系公司規(guī)模效應(yīng)攤薄成本，同時疊加原材料價格下行；Q3凈利率為11.05%，較上半年的8.09%提升2.96pct，美元兌人民幣匯率持續(xù)走高致公司匯兌方面有所收益，但公司自身盈利能力仍非常強勁。
Q4將迎海外備貨高峰，毛利率仍有修復(fù)空間。展望Q4和明年，1）Q4是海外需求及備貨高峰期，公司海外業(yè)務(wù)有望獲得較高增速；2）隨著上游原材料見頂下行，公司毛利率仍有一定修復(fù)空間；3）公司正大幅擴增產(chǎn)能，不斷拓寬業(yè)務(wù)范圍，包括新建PLA改性材料產(chǎn)能及甘蔗渣制品產(chǎn)能；同時公司近期收購海外塑料家居制品公司，家居用品開始向海外商超供貨，塑料家居業(yè)務(wù)值得關(guān)注。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司三季報情況，我們上調(diào)對公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年收入為20.43億元（前值為19.42億元）、28.95億元（前值為27.87億元）、38.58億元（前值為38.08億元），歸母凈利潤分別為2.09億元（前值為1.77億元）、2.83億元（前值為2.68億元）、3.80億元（前值為3.76億元），EPS分別為1.74元、2.35元和3.17元，對應(yīng)10月25日股價PE分別為22.8、16.8、12.5倍。鑒于目前國內(nèi)外需求雙升，同時公司在可降解塑料方面的前瞻性布局，我們維持對公司“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）海外業(yè)務(wù)不確定性風(fēng)險：市場需求與國際經(jīng)濟環(huán)境有一定相關(guān)性，海外經(jīng)濟不確定性致海外客戶需求存在一定不確定性；2）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險：連鎖餐飲業(yè)對高質(zhì)量塑料制品需求處于快速發(fā)展期，若眾多新公司進入行業(yè)，或?qū)驹斐捎绊懀?）原材料暴漲風(fēng)險：公司毛利率主要由原材料價格決定，若未來原材料價格暴漲，將極大程度影響到公司利潤；4）美元大幅貶值風(fēng)險：目前美元兌人民幣處于高位，未來若美元大幅貶值，將對公司凈利率產(chǎn)生一定影響；5）現(xiàn)有客戶業(yè)務(wù)收縮風(fēng)險：單一客戶的收縮不會對公司長期邏輯有影響，但公司尋找新客戶需要時間，短期內(nèi)或造成業(yè)績波動。
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