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事件：
　　公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入25.53億元，同比增長125.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.64億元（扣非2.62億元），同比增長415.90%（扣非增長890.98%）。第三季度實現(xiàn)營收8.61億元（同比增長123.03%），歸母凈利潤6009萬元（同比增長414.35%）。
　　神安線山西-河北段通氣帶來售氣量增加，拉動業(yè)績高增長
　　第三季度營收同比增長123.03%，歸母凈利潤同比增長414.35%，增速延續(xù)高增長態(tài)勢，主要得益于神安線管道山西-河北段通氣后持續(xù)穩(wěn)定供應，燃氣板塊售氣量同比大幅增加。目前神安線陜西-山西段建設(shè)穩(wěn)步推進，預計近期即將完工。神安線全線貫通后山西中聯(lián)煤層氣公司、陜西神木氣源以及長慶氣田的資源將為公司氣源帶來增量。根據(jù)公司8月23日公告，進入四季度，有望實現(xiàn)每天400萬方并實現(xiàn)2022年全年供氣15億方的目標，較2021年6.6億方有接近130%的同比增長。神安線設(shè)計輸氣能力50億方/年（加壓后可達到80億方/年），隨著上游氣源增產(chǎn)，長期來看輸氣量有較大增長空間。
　　盈利能力同比提升，售氣量增加攤薄期間費用
　　前三季度公司毛利率22.31%（同比+1.78pct），凈利率10.22%（同比+5.78pct），ROE（攤薄）7.01%（同比+1.48pct），盈利能力同比提升；前三季度期間費用率8.10%（同比-7.97pct），期間費用率顯著下降，預計與售氣量增加帶來期間費用攤薄有關(guān)。
　　神安線具備多區(qū)域穩(wěn)定氣源優(yōu)勢，提供充足氣源保障
　　全資子公司華盛燃氣已與中聯(lián)公司共同投資設(shè)立合資公司中聯(lián)華瑞天然氣有限公司，共同投資建設(shè)運營神安線管道項目，神安線管道連接陜東、晉西的鄂爾多斯盆地東緣豐富的煤層氣資源和包括京津冀在內(nèi)的華北地區(qū)及華東地區(qū)巨大天然氣需求市場。合作方中聯(lián)公司擁有國家煤層氣對外合作專營權(quán)，擁有27個煤層氣探礦權(quán)、4個煤層氣采礦權(quán)，具備多區(qū)域的穩(wěn)定氣源優(yōu)勢，可為神安線管道項目提供充足的氣源保障。
　　借助特許經(jīng)營權(quán)和獨家開口權(quán)，終端市場開拓優(yōu)勢明顯
　　全資子公司北京華盛下屬子公司在山西省原平市、興縣和保德縣等行政區(qū)域內(nèi)享有城市燃氣特許經(jīng)營權(quán)，特許經(jīng)營期限均為30年，特許經(jīng)營權(quán)地區(qū)處于氧化鋁礦藏富集區(qū)。北京華盛的主要大客戶為當?shù)卮笮脱趸X工業(yè)客戶，其中為氧化鋁工業(yè)客戶供氣量占總供氣量比例在70%左右，氧化鋁客戶經(jīng)營情況穩(wěn)定、天然氣需求量大。公司還擁有神安線在山西忻州、太原、陽泉，河北石家莊、衡水、安平等15個閥室及中心站的獨家開口權(quán)，可通過建設(shè)支線管網(wǎng)的方式開拓終端銷售市場。
　　估值分析與評級說明
　　預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為4.01億元、7.01億元、9.23億元，對應PE分別為27.2倍、15.6倍、11.8倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
　　風險提示：
　　神安線陜西-山西段通氣時間推遲；下游市場開拓不及預期；天然氣價格波動的風險。