>> 國泰君安-中控技術(shù)(688777)流程工業(yè)自動化龍頭開啟新征程-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大小： |
2308KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李沐華,李博倫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司是國內(nèi)流程工業(yè)自動化領(lǐng)域龍頭，發(fā)力工業(yè)軟件，將成為工業(yè)4.0時期下的流程工業(yè)信息化主力，未來成長空間有望超預(yù)期
投資要點：
維持目標(biāo)價140.26元，維持“增持”評級。上調(diào)2022、2023年盈利預(yù)測，新增2024年盈利預(yù)測。預(yù)計2022-2024年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為64.91（+17.35）、86.12（+27.91）、113.91億元，歸母凈利潤分別為8.42（+1.50）、11.09（+1.87）、14.72億元。EPS分別為1.69、2.23、2.96元。維持目標(biāo)價140.26元，維持“增持”評級。
工業(yè)4.0背景下公司成長空間超預(yù)期。市場認(rèn)為公司是自動化時代的，而自動化滲透率已高，行業(yè)增速平緩，對于公司在信息化時代下的成長路徑并沒有充分預(yù)期。我們認(rèn)為，公司發(fā)力工業(yè)軟件，將成為工業(yè)4.0時期下的流程工業(yè)信息化主力，未來成長空間有望超預(yù)期。
2026年新目標(biāo)確立，成為亞洲第一。目前亞洲第一的工業(yè)自動化企業(yè)為日本的橫河電機，年收入約200億人民幣左右。公司計劃2026年登頂亞洲之巔，收入規(guī)模超越橫河電機，2021-2026收入CAGR有望達(dá)到35%。未來公司收入來源將呈現(xiàn)4:3:3布局，即自動化部分占4成，儀器儀表占3成，工業(yè)軟件占3成。
成長路徑清晰，準(zhǔn)備充分。公司為成為亞洲之巔做了一系列準(zhǔn)備，例如優(yōu)化管理體系、持續(xù)通過服務(wù)體系提升產(chǎn)品市占率、積極出海爭取海外大客戶、進(jìn)一步拓寬下游應(yīng)用行業(yè)以及通過收購補齊上層企業(yè)級應(yīng)用服務(wù)能力等。我們認(rèn)為，未來公司成為亞洲第一，乃至進(jìn)入世界第一梯隊是大概率事件。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)波動風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險，匯兌損益風(fēng)險
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