>> 國金證券-博雅生物(300294)業(yè)績穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)提升-221024
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大小： |
558KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁維 |
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事件
10月24日，公司公布2022第三季度業(yè)績報告，2022前三季度實現(xiàn)收入20.83億元，同比增長3.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.18億元，同比增長29.31%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.56億元，同比增長11.6%。
經(jīng)營分析
盈利能力穩(wěn)步提升，銷售費用率和研發(fā)費用率持續(xù)優(yōu)化。前三季度，公司實現(xiàn)毛利率55.06%，較去年同期略有下降1.79%，凈利率為20.59%，提升4.04%。前三季度，公司銷售費用率為24.87%，減少2.76%，研發(fā)費用率為1.71%，減少0.89%，其他費用變化相對穩(wěn)定。
陽城漿站成立，漿站拓展?jié)摿薮蟆?022年7月，公司與高特佳集團(tuán)控股子公司共同成立陽城漿站（已獲批營業(yè)執(zhí)照），公司持有陽城漿站80%股權(quán)。根據(jù)公司投資者交流文件，公司通過華潤集團(tuán)支持及與合作方戰(zhàn)略合作等多種方式，力爭今、明兩年完成十四五期間新增漿站數(shù)量目標(biāo)的大部分任務(wù)量，至十四五末漿站總數(shù)量達(dá)30個以上，遠(yuǎn)期漿量空間巨大。
公司發(fā)展重心逐步戰(zhàn)略聚焦血液制品，非血制品業(yè)務(wù)影響有望逐漸淡化。公司下屬部分子公司天安藥業(yè)、復(fù)大醫(yī)藥與華潤醫(yī)藥控股下屬華潤雙鶴、華潤醫(yī)商等存在一定同業(yè)競爭情況。華潤醫(yī)藥控股承諾將促成公司在定增發(fā)行完成后24個月內(nèi)（即23年11月份之前）通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)處置等方式退出Ⅱ型糖尿病化藥業(yè)務(wù)和血制品流通等業(yè)務(wù)。未來公司戰(zhàn)略發(fā)展的重心將逐步聚焦于血液制品業(yè)務(wù)。隨著公司漿量擴張疊加效率提升，血制品業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期增長潛力值得期待。
盈利調(diào)整與投資建議
我們維持盈利預(yù)期，預(yù)計公司2022-2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤5.1（+48%）、6.06（+19%）、7.00億元（+15%）。2022-2024年公司對應(yīng)EPS分別為1.0、1.2、1.4元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為32、27、23倍。
維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
采漿拓展不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)能落地不及預(yù)期，商譽減值風(fēng)險，血液制品質(zhì)量安全性風(fēng)險。
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