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事件：公司披露2022年三季報(bào)。2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入36.15億元，同比增長(zhǎng)20.07%，歸母凈利潤(rùn)6.63億元，同比增長(zhǎng)19.81%，接近業(yè)績(jī)預(yù)告中值，符合市場(chǎng)預(yù)期?？鄯菤w母凈利潤(rùn)6.00億元，同比增長(zhǎng)24.61%。
　　投資要點(diǎn)
　　單Q3歸母凈利潤(rùn)同比+20%，符合市場(chǎng)預(yù)期
　　2022年單三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入14.4億元，同比增長(zhǎng)20.1%，環(huán)比增長(zhǎng)14.2%；歸母凈利潤(rùn)3.0億元，同比增長(zhǎng)19.8%，環(huán)比增長(zhǎng)25.4%。受益于（1）疫情影響減弱，實(shí)驗(yàn)室恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)，（2）下半年傳統(tǒng)食品、環(huán)境檢測(cè)迎旺季，（3）新興的消費(fèi)品、醫(yī)藥板塊持續(xù)發(fā)力，公司業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，環(huán)比繼續(xù)上行，Q4業(yè)績(jī)上行趨勢(shì)有望延續(xù)。
　　費(fèi)控能力增強(qiáng)，盈利能力維持穩(wěn)定
　　2022年前三季度公司銷售毛利率49.9%，同比下降2.5pct，銷售凈利率18.7%，同比下降0.1pct，基本持平。我們判斷公司盈利水平維持穩(wěn)定，系精細(xì)化管理推進(jìn)，費(fèi)控能力提升。具體看費(fèi)用端，公司2022年前三季度期間費(fèi)用率30.1%，同比下降2.9pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為15.9%/5.8%/8.9%/-0.5%，分別同比-1.2/-0.5/-0.5/-0.8pct。展望未來(lái)，隨公司新興板塊業(yè)務(wù)放量，新實(shí)驗(yàn)室利用率提升，規(guī)模效應(yīng)釋放，利潤(rùn)率有望延續(xù)上行趨勢(shì)。
　　第三方檢測(cè)穿越牛熊，看好龍頭中長(zhǎng)期發(fā)展前景
　　我國(guó)第三方檢測(cè)為朝陽(yáng)行業(yè)，具備增速快、增長(zhǎng)穩(wěn)、穿越牛熊特征。2021年國(guó)內(nèi)第三方檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模1657億元，常年穩(wěn)定保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，2015-2021年復(fù)合增速達(dá)15%。華測(cè)作為國(guó)內(nèi)第三方檢測(cè)龍頭，2021年國(guó)內(nèi)份額僅1%，增長(zhǎng)空間足夠大。公司內(nèi)生、外延擴(kuò)張并舉，開(kāi)發(fā)醫(yī)藥、新能源汽車、半導(dǎo)體檢測(cè)等新興領(lǐng)域，并購(gòu)整合優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，看好中長(zhǎng)期發(fā)展前景
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持2022-2024年歸母凈利潤(rùn)9.43/11.36/14.15億元預(yù)測(cè)，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為33/28/22倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)波動(dòng)；疫情影響持續(xù)；利潤(rùn)率下滑風(fēng)險(xiǎn)。