>> 東吳證券-泰格醫(yī)藥(300347)三季報+股權(quán)激勵點評：臨床CRO龍頭成長空間依然廣闊-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 618KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣,周新明 |
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投資要點
事件1：公司2022年前三季度實現(xiàn)營收54.06億元，同比增長59.23%，歸母凈利潤16.05億元，同比減少9.9%，扣非歸母凈利潤11.92億元，同比增長37.2%，經(jīng)營性現(xiàn)金流8.25億元，同比增長13.31%；單三季度實現(xiàn)營收18.12億元，同比增長35.35%，歸母凈利潤4.13億元，同比減少21.56%，扣非歸母凈利潤4.21億元，同比增長29.02%，業(yè)績符合預期。
事件2：公司公布2022年A股股權(quán)激勵計劃，激勵對象為核心技術(shù)人員，總計828人，擬授予限制性股票數(shù)量710.559萬股，占公司總股本額的0.8145%，授予價格為每股69元。本次激勵將對2022-2025年業(yè)績進行考核，公司層面100%歸屬比例的考核目標為2022-2025的每連續(xù)兩年扣非歸母凈利潤增長以2021年為基數(shù)增長不低于193%、266%和357%。
疫情擾動下業(yè)績?nèi)詫崿F(xiàn)穩(wěn)定高速增長：開展臨床試驗的主要場所為醫(yī)院，由于疫情散發(fā)部分臨床試驗項目受到一定影響，但公司業(yè)績?nèi)员憩F(xiàn)了較為強勁的增長。同時，2022年上半年公司在執(zhí)行藥物臨床試驗項目數(shù)依然保持增長，由上年末567個增至607個，其中II期和III期項目占比分別為19%和25%，境外項目占比34%，醫(yī)療器械項目在執(zhí)行數(shù)量達403個，創(chuàng)新藥物和醫(yī)療器械協(xié)同發(fā)展帶動公司業(yè)績持續(xù)增長。受益于創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械臨床開發(fā)，公司未來業(yè)績有望持續(xù)保持增長。
股權(quán)激勵彰顯長期業(yè)績信心，仍有廣闊成長空間：從公司2022年A股股權(quán)激勵計劃目標來看，若假設(shè)2021-2025年公司扣非歸母凈利潤每年均保持同比正增長，2021-2025年公司扣非歸母凈利潤CAGR將大于24.2%。國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)需求仍然充足，中國2021年IND受理量為1,821件，同比增長79.23%，新登記臨床試驗3,358項，同比增長29.05%，我們認為臨床CRO將顯著受益于持續(xù)增長的創(chuàng)新藥研發(fā)，未來成長空間依然廣闊。
盈利預測與投資評級：我們維持2022-2024年盈利預測，營收分別為70.36億元，86.65億元，106.75億元；歸母凈利潤分別為34.17億元，40.43億元，46.91億元；當前股價對應估值分別為20×，17×，15×，維持“買入”評級。
風險提示：新藥研發(fā)不及預期風險，行業(yè)競爭加劇風險，投資收益波動，新冠疫情影響受試者入組進度風險
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