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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.3億元，同比增長(zhǎng)17.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.5億元，同比增長(zhǎng)47.3%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.3億元，同比增長(zhǎng)56.6%。Q3單季度來(lái)看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.8億元，同比增長(zhǎng)3.5%，環(huán)比減少13.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.9億元，同比增長(zhǎng)31.3%，環(huán)比增長(zhǎng)2.1%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.8億元，同比增長(zhǎng)32.3%，環(huán)比增長(zhǎng)2.6%；業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　人民幣貶值貢獻(xiàn)匯兌收益，公司期間費(fèi)用率同比下降，毛利率、凈利潤(rùn)率同比提升。2022前三季度，公司綜合毛利率為33.%，同比增加4.7個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為26.7%，同比增加5.4個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率為4.1%，同比減少2.2個(gè)百分點(diǎn)；細(xì)分來(lái)看，銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.0%、1.9%、和-2.1%，分別同比下降0.1、0.1和2.3個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅減少主要系匯兌收益增加；研發(fā)費(fèi)用率為3.3%，同比增加0.3個(gè)百分點(diǎn)。單季度來(lái)看，Q3公司綜合毛利率為35.2%，同比增加3.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加2.1個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為31.0%，同比增加6.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加4.8個(gè)百分點(diǎn)。盈利能力持續(xù)改善主要系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、ECM電機(jī)占比提升，原材料價(jià)格從高位回落、人民幣貶值匯兌收益增加等。
　　增資控股江蘇優(yōu)安時(shí)，加強(qiáng)新能源板塊外延拓展。2022年10月25日，公司發(fā)布公告擬對(duì)江蘇優(yōu)安時(shí)電池材料有限公司增資4000萬(wàn)元，增資后，公司持股比例將由20%增加至52%，實(shí)現(xiàn)控股。2022年8月，優(yōu)安時(shí)公司干法磷酸鐵鋰產(chǎn)線(xiàn)落成，開(kāi)始試生產(chǎn)，并對(duì)外送樣形成小規(guī)模銷(xiāo)售。磷酸鐵鋰是電池正極材料，根據(jù)湖南裕能公告，預(yù)計(jì)2025年全球動(dòng)力電池出貨量為1550GWh，儲(chǔ)能電池出貨量為416Gwh，對(duì)應(yīng)磷酸鐵鋰材料需求為287萬(wàn)噸，市場(chǎng)空間大。此前，公司為了加大對(duì)外投資力度，培育壯大新動(dòng)能，已經(jīng)設(shè)立微光創(chuàng)業(yè)投資；此次公司控股江蘇優(yōu)安時(shí)，深入布局磷酸鐵鋰領(lǐng)域，將共同助力公司圍繞國(guó)家戰(zhàn)略深入布局芯片、新能源、高端裝備等新興領(lǐng)域，提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和盈利能力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為3.44、4.60、5.95億元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率33%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；下游需求不及預(yù)期；擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。