>> 開源證券-行動教育(605098)公司信息更新報告：Q3業(yè)績重回增長快車道，長期成長趨勢不改-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方光照 |
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2022Q3營業(yè)收入及歸母凈利潤同比大幅增長，維持“買入”評級
公司發(fā)布2022年第三季度報告。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.41億元，同比下降4.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.94億元，同比下降13.75%，主要系上半年上海疫情導致公司總部校址停課，較大程度影響收入確認，拖累前三季度業(yè)績情況。2022Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.39億元，同比增長21.73%，環(huán)比增長34.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤4480萬元，同比上升38.06%，環(huán)比上升8.37%；業(yè)務迅速恢復主要系上海疫情好轉后，公司或通過增加每次開班的學員人數(shù)、多班合并上課等方式提升效率；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4332萬元，同比增長93.17%，主要系2021Q3存在1244萬元的公允價值變動收益，2022Q3僅為92萬元。我們維持2022-2024年盈利預測不變，預測2022-2024年公司的歸母凈利潤分別為1.68/2.34/3.15億元，對應EPS分別為1.43/1.98/2.67元，當前股價對應PE分別為18.2/13.1/9.7倍，維持“買入”評級。
品牌效應驅動銷售費用率逐季度下降，業(yè)務持續(xù)開拓、合同負債提升
公司上市后品牌效應逐步體現(xiàn)，銷售費用率自2022年起逐季度降低，2022Q3僅為25.47%（同比下降8.75pcts、環(huán)比下降4.41pcts），帶動凈利率同比提升2.81pcts至32.42%。此外，截至2022年9月30日，公司的合同負債達7.44億元，比截至2021年9月30日的7.12億元增長4.49%，業(yè)務拓展穩(wěn)步推進。
政策東風再現(xiàn)，或進一步助力職業(yè)教育管理培訓龍頭發(fā)展
2022年10月，《關于推動現(xiàn)代職業(yè)教育高質量發(fā)展的意見》印發(fā)，要求到2025年，職業(yè)教育類型特色更加鮮明，現(xiàn)代職業(yè)教育體系基本建成；同時，中國共產(chǎn)黨第二十次全國代表大會上提到“統(tǒng)籌職業(yè)教育、高等教育、繼續(xù)教育協(xié)同創(chuàng)新，優(yōu)化職業(yè)教育類型定位”，或持續(xù)明確職業(yè)教育的重要地位，利好業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)發(fā)展。我們認為，公司作為管理培訓賽道龍頭，已獲得品牌與口碑效應并擁有充足的學員資源，未來突破產(chǎn)能瓶頸后將更具競爭力，長期成長空間廣大。
風險提示：社會培訓政策變動、疫情反復存在影響、優(yōu)秀教師流失等風險。
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