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業(yè)績(jī)摘要：前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.85億元，同比增長(zhǎng)31.21%；歸母凈利潤(rùn)2.50億元，同比下降43.57%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.43億元，同比增長(zhǎng)20.95%。Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.50億元，同比增長(zhǎng)59.83%；歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比增長(zhǎng)57.87%。公司業(yè)績(jī)略超預(yù)期。
　　前后端業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。前三季度公司持續(xù)完善、強(qiáng)化以客戶為中心的策略和能力建設(shè)，不斷拓展客戶及項(xiàng)目管線，發(fā)揮前端項(xiàng)目引進(jìn)和后端客戶服務(wù)的協(xié)同力，項(xiàng)目引進(jìn)、溝通、交付流程進(jìn)一步完善，營(yíng)業(yè)收入和盈利能力繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。分業(yè)務(wù)看，公司分子砌塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.69億元，同比增長(zhǎng)44.19%；CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.09億元，同比增長(zhǎng)28.09%。公司持續(xù)加大研發(fā)平臺(tái)和產(chǎn)能建設(shè)，產(chǎn)能和人員的快速擴(kuò)張?jiān)斐啥唐诔杀緣毫^大。公司前三季度整體毛利率47.30%，同比下降2.03pct，扣非凈利率20.50%，同比下降1.74pct。
　　產(chǎn)能快速投放，奠定CDMO業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)基礎(chǔ)。公司產(chǎn)能主要分布在江蘇南京、山東德州、浙江上虞和美國(guó)。其中CDMO產(chǎn)能主要由子公司浙江暉石承接。暉石原有產(chǎn)能185立方米，今年分別于3月和8月新投產(chǎn)501車間和502車間，合計(jì)新增產(chǎn)能約259立方米。目前暉石產(chǎn)能高達(dá)444立方米，較2021年底增長(zhǎng)140%。新產(chǎn)能的建成有望消除公司生產(chǎn)瓶頸，為承接國(guó)內(nèi)外客戶從臨床到商業(yè)化、從原料到GMP中間體、API一體化生產(chǎn)提供產(chǎn)能保障。隨著新車間產(chǎn)能利用率的爬坡，預(yù)計(jì)公司CDMO業(yè)務(wù)將保持較高增長(zhǎng)，同時(shí)盈利能力有望持續(xù)改善。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2022-2024年凈利潤(rùn)分別為3.45/4.96/6.75億元?？春霉井a(chǎn)能投放后CDMO業(yè)務(wù)進(jìn)入發(fā)展新階段，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能爬坡緩慢，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇