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金融信創(chuàng)領(lǐng)軍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　2022年三季度上海等地陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，公司項(xiàng)目驗(yàn)收逐漸恢復(fù)，收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。金融是行業(yè)信創(chuàng)的排頭兵，在政策推動(dòng)下，金融信創(chuàng)正當(dāng)時(shí)，目前公司信創(chuàng)項(xiàng)目正持續(xù)落地中，未來(lái)有望充分受益。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2022-2024年的歸母凈利潤(rùn)分別為1.80、2.37、3.12億元，EPS為1.05、1.39、1.82元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為36.9、28.0、21.3倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)
　　（1）2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入3.88億元，同比增長(zhǎng)22.29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.73億元，同比下滑3.17%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.66億元，同比增長(zhǎng)4.14%；2022年單三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入1.58億元，同比增長(zhǎng)30.68%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比增長(zhǎng)18.57%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.37億元，同比增長(zhǎng)25.34%。（2）收入端，三季度上海等地陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，公司項(xiàng)目驗(yàn)收逐漸恢復(fù)，收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；利潤(rùn)端，剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41.91%，表現(xiàn)亮眼。前三季度，公司毛利率為65.18%，同比下降4.42個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為9.69%、19.47%、24.47%，同比分別-0.65、+3.22、-2.65個(gè)百分點(diǎn)，剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響后，公司整體費(fèi)用管控良好。
　　金融信創(chuàng)正當(dāng)時(shí)，公司有望充分受益
　?。?）國(guó)家層面持續(xù)推動(dòng)金融領(lǐng)域自主可控，從應(yīng)用實(shí)踐來(lái)看，包括核心應(yīng)用（交易、賬戶、清算等系統(tǒng)），一般應(yīng)用（財(cái)富類(lèi)、產(chǎn)品、綜合運(yùn)營(yíng)等系統(tǒng)）、外圍應(yīng)用（OA、財(cái)務(wù)、電子公文等系統(tǒng)）三個(gè)層級(jí)。公司聚焦一般應(yīng)用和核心應(yīng)用，產(chǎn)品已全面適配國(guó)產(chǎn)信創(chuàng)硬件、基礎(chǔ)軟件、國(guó)密通信等。（2）2022年8月，公司分布式核心交易系統(tǒng)A5在東海證券全面上線，成為行業(yè)第二家在核心交易系統(tǒng)中全面下架?chē)?guó)外大型數(shù)據(jù)庫(kù)的券商，實(shí)現(xiàn)在核心技術(shù)上的重要突破，同樣也是公司A5信創(chuàng)版在證券行業(yè)的又一實(shí)踐落地，意義顯著。金融是行業(yè)信創(chuàng)的排頭兵，在政策推動(dòng)下，信創(chuàng)適配將在金融行業(yè)加速落地，公司有望充分受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。