>> 招商證券-齊心集團(002301)Q3業(yè)績穩(wěn)健，B2B業(yè)務(wù)保持龍頭優(yōu)勢-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 534KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
趙中平,王鵬 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報：2022年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入67.40億元，同比減少1.51%，歸母凈利潤為1.43億元，同比增長10.95%，扣非歸母凈利潤1.28億元，同比增長7.16%，每股收益為0.19元。
22Q3營收修復(fù)，整體經(jīng)營穩(wěn)健。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入67.40億元，歸母凈利潤1.43億元，扣非歸母凈利潤1.28億元，基本每股收益0.19元。其中，Q3實現(xiàn)營業(yè)收入24.79億元，同比增長5.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤5747.97萬元，同比增長1.16%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5625.06萬元，同比下降0.39%；基本每股收益0.07元。在疫情反復(fù)的大環(huán)境下，公司持續(xù)專注B2B辦公物資和SaaS云視頻業(yè)務(wù)，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。
盈利能力小幅提升，期間費用整體下行。22Q3公司實現(xiàn)銷售毛利率9.85%，同比增加0.13pct；凈利率2.07%，同比增加0.22pct。期間費用率整體下降，具體費用中銷售費用1.01億元，同比增長10.49%；管理費用0.47億元，同比下降11.82%；研發(fā)費用0.22億元，同比下降17.58%；財務(wù)費用-0.54億元，同比大幅下降，主要系匯兌收益較上年同期增加。
B2B業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進：持續(xù)聚焦政府、央企等優(yōu)質(zhì)大客戶，精細化開拓細分場景，保持龍頭優(yōu)勢。前三季度公司B2B大客戶營收61.06億元，同比增長1.67%；凈利潤1.43億元，同比增長10.95%；實現(xiàn)凈利率約3.45%。公司聚焦新老大客戶，存量客戶內(nèi)占比繼續(xù)保持領(lǐng)先，并已100%完成年度續(xù)標。同時，關(guān)注四個細分場景，以辦公物資為基礎(chǔ)加快布局營銷物料、員工福利及MRO，其中MRO業(yè)務(wù)增長空間大、毛利相對更高，中長期有望貢獻增量。整體B2B業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，龍頭地位穩(wěn)固。
SaaS云視頻業(yè)務(wù)：開拓教育&下沉場景，項目落地有望帶來增長。公司持續(xù)推進從中小微向中大型客戶的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，聚焦“云+端+行業(yè)”布局，持續(xù)開拓教育（云南、江蘇、深圳等省市的教育局及學(xué)校）、基層醫(yī)療、基層政府等剛需市場，順利推進智慧政務(wù)、智慧教育、智慧金融等領(lǐng)域項目，伴隨四季度智慧教育項目落地及“數(shù)字化”政策導(dǎo)向，預(yù)計有明確增長。此外，好視通獲聯(lián)通創(chuàng)新、格力金投、松禾資本等機構(gòu)投資，賦能辦公生態(tài)持續(xù)升級。
雙輪驅(qū)動、業(yè)績增長確定性較強，維持“強烈推薦”評級。我們預(yù)計公司2022~2024年分別實現(xiàn)營收90.23/107.3/127.7億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.86/2.46/3.53億元；目前股價對應(yīng)2022年P(guān)E為27.2X，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：客戶拓展不及預(yù)期、新冠疫情反復(fù)風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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