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事件概述：10月25日，新萊應(yīng)材發(fā)布2022年三季報(bào)，公司3Q22實(shí)現(xiàn)營收7.66億元，同比增長31.68%，環(huán)比增長28.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.19億元，同比增長125.81%，環(huán)比增長55.96%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.19億元，同比增長141.47%，環(huán)比增長22.05%。
　　三大業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，3Q22營收凈利高增。得益于半導(dǎo)體、食品、醫(yī)藥三大業(yè)務(wù)線的穩(wěn)健增長，公司3Q22營收達(dá)7.66億元，同比增長31.68%，環(huán)比增長28.61%。利潤端表現(xiàn)同樣亮眼，伴隨疫情修復(fù)、原材料價格壓力緩解，公司3Q22毛利率達(dá)29.98%，同比提升5.12 pct，環(huán)比提升1.39 pct，單季度歸母凈利潤1.19億元，同比增長125.81%，環(huán)比增長55.96%，凈利率達(dá)15.54%，同比提升6.48 pct。
　　半導(dǎo)體零部件空間廣闊，國產(chǎn)化加速推進(jìn)。公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)主要包括半導(dǎo)體設(shè)備氣體類零部件和腔體等機(jī)械加工件，可觸達(dá)的產(chǎn)品品類約占半導(dǎo)體設(shè)備廠商原材料采購額的5-10%，對應(yīng)全球市場空間超過500億元。公司半導(dǎo)體零部件業(yè)務(wù)與國際龍頭設(shè)備廠客戶保持長期合作，擁有美商應(yīng)材、LAM等龍頭客戶認(rèn)證，同時亦持續(xù)導(dǎo)入國內(nèi)客戶，包括北方華創(chuàng)等國內(nèi)設(shè)備廠商，長江存儲、合肥長鑫、無錫海力士等本土晶圓廠商，正帆科技、至純科技等廠務(wù)設(shè)備廠商，參與半導(dǎo)體零部件國產(chǎn)化進(jìn)程。當(dāng)前公司半導(dǎo)體真空系統(tǒng)產(chǎn)品面的客戶較多，未來氣體系統(tǒng)產(chǎn)品將是公司重點(diǎn)攻克的方向，2022年上半年自有品牌的特氣產(chǎn)品已經(jīng)在部分客戶批量出貨。與此同時公司亦積極擴(kuò)充產(chǎn)能，可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2022年底全部投資完成，2023年達(dá)產(chǎn)后有望實(shí)現(xiàn)15億元半導(dǎo)體零部件業(yè)務(wù)年產(chǎn)值。
　　醫(yī)藥業(yè)務(wù)盈利上行，食品業(yè)務(wù)有望迎來毛利拐點(diǎn)。公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)包括管道管件、泵、閥等產(chǎn)品，2022年以來隨著隨著產(chǎn)能利用率的不斷提升，以及高毛利產(chǎn)品占比的增多，醫(yī)藥業(yè)務(wù)毛利快速上升，2022年H1達(dá)到41.19%，同比提升14.34 pct。
　　食品業(yè)務(wù)主要包括食品包裝材料和包裝機(jī)械，2022年上半年，包材上游原材料成本大幅上升，導(dǎo)致公司該業(yè)務(wù)毛利率下滑，2022年H1達(dá)18.32%。但公司預(yù)期下半年原材料壓力或?qū)⒕徑?，食品業(yè)務(wù)有望迎來毛利率拐點(diǎn)。
　　投資建議：考慮到公司3Q22的超預(yù)期表現(xiàn)，我們上調(diào)公司2022-2024年?duì)I收、凈利預(yù)測，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.98/36.81/46.87億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.93/5.56/7.47億元。對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為59/42/31倍。我們看好公司半導(dǎo)體零部件業(yè)務(wù)的長期成長空間，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；上游原料價格波動；客戶拓展不及預(yù)期