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22Q3收入增長提速，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布三季報(bào)，22Q1-Q3收入3.25億元，同增17.2%，歸母凈利-0.02億元，同降104.6%，扣非歸母凈利-0.11億元，同降131.4%。22Q3單季度收入1.29億元，同增18.8%（較22Q2的15.9%提升2.9pct），歸母凈利-0.07億元，同降136.5%。利潤下滑主要原因:1)新設(shè)子公司產(chǎn)能尚未完全釋放；2)人員快速擴(kuò)張；3)截至22Q3末新增股份支付費(fèi)用0.19億元；4）研發(fā)投入持續(xù)加大。維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS分別為1.06/1.39/1.76元，可比公司22E平均57.9xPE（Wind），給予22年57.9xPE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)61.17元（前值81.53元），維持“買入”評級。
　　智能座艙業(yè)務(wù)收入持續(xù)高增，智能電控業(yè)務(wù)恢復(fù)
　　22Q1-Q3智能座艙業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.78億元，同增58.5%；新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.46億元，同增6.3%；智能駕駛業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.98億元，同比下降18.8%。22Q3單季智能座艙業(yè)務(wù)收入0.64億元，同增38.5%，智能電控業(yè)務(wù)收入0.23億元，同增71.5%，智能駕駛業(yè)務(wù)0.46億元，同比下降20.5%。智能座艙業(yè)務(wù)收入持續(xù)高速增長，智能電控業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。我們認(rèn)為公司有望憑借在智能座艙、智能電控、智能駕駛等領(lǐng)域的完整布局，受益于汽車智能化趨勢的逐步推進(jìn)。
　　員工規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，研發(fā)、管理投入加大
　　22Q1-Q3公司毛利率33.4%，同比下降12.1pct，主要原因是員工規(guī)模擴(kuò)張較快，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額由去年同期的0.04億元降至-1.00億元，主要由于應(yīng)收賬款、支付職工薪酬增長所致。截至22Q3末，公司員工2609人，較22H1末增長13.6%，人員持續(xù)快速擴(kuò)張。22Q1-Q3歸母凈利率-3.5%，同比下降16.6pct，主要由于管理、研發(fā)投入加大。其中22Q1-Q3公司銷售費(fèi)用率5.1%，同比下降0.9pct，管理費(fèi)用率18.9%，同比上升7.5pct，研發(fā)費(fèi)用率15.2%，同比上升6.4pct，管理、研發(fā)費(fèi)用投入力度加大。未來隨著相關(guān)產(chǎn)能逐步釋放，研發(fā)成果逐步兌現(xiàn)，公司盈利能力有望逐步恢復(fù)。
　　業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，關(guān)注四季度收入釋放情況
　　公司定制軟件研發(fā)項(xiàng)目收入確認(rèn)集中于第四季度，開發(fā)成本計(jì)入存貨，22Q3末公司存貨0.51億元，較22Q1初增長188.7%，反映業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長。維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年收入5.33/6.86/9.01億元，歸母凈利0.98/1.29/1.63億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車智能化進(jìn)程不及預(yù)期；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。