>> 華泰證券-風語筑(603466)Q3環(huán)比扭虧，期待業(yè)績持續(xù)修復(fù)-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大小： |
446KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珺,周釗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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疫情影響顯著緩釋，業(yè)績有望持續(xù)修復(fù)，維持“買入”評級
公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績報告，1-3Q22公司實現(xiàn)營收/歸母凈利12.77/0.12億元，分別同比-43.2%/-96.9%，業(yè)績下滑主要因疫情影響下，公司項目進度出現(xiàn)延遲。6月以來公司逐步恢復(fù)正常經(jīng)營，3Q22公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤7.23/0.85億元，帶動前三季度整體公司歸母凈利潤回正，較1H22實現(xiàn)扭虧。我們認為隨疫情風險進一步緩釋，后續(xù)公司業(yè)績有望延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢?？紤]到4Q疫情略有反復(fù)，我們小幅調(diào)整22-24年歸母凈利至0.94/4.07/4.75億元（原值：1.06/4.03/4.72億元）?？杀裙?3年P(guān)EWind一致預(yù)期均值19X，給予公司23年19XPE，對應(yīng)目標價12.92元（前值：15.41元），維持“買入”。
充足在手訂單支撐業(yè)績修復(fù)，順應(yīng)文化數(shù)字化浪潮探索元宇宙新場景
公司3Q22單季度實現(xiàn)營收7.23億元，同比下降10.2%，較2Q22環(huán)比提升131%，收入展現(xiàn)恢復(fù)趨勢。自6月1日上海全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，公司增強業(yè)務(wù)訂單獲取，新簽訂單回升情況良好，生產(chǎn)部門積極推進全國各地項目實施進度。公司充足訂單有望為后續(xù)業(yè)績修復(fù)提供支撐，據(jù)上半年公告，截至22年6月30日，公司在手訂單余額55.11億元。我們認為公司業(yè)務(wù)順應(yīng)國家文化強國戰(zhàn)略及“文化數(shù)字化”發(fā)展浪潮；同時，公司依托3D數(shù)字設(shè)計及系統(tǒng)化數(shù)字虛擬內(nèi)容建設(shè)，持續(xù)推進元宇宙應(yīng)用場景探索，在商業(yè)零售、教育、文旅、藝術(shù)、虛擬人等多領(lǐng)域布局。
經(jīng)營恢復(fù)下利潤率顯著回升，關(guān)注后續(xù)持續(xù)修復(fù)態(tài)勢
3Q22公司毛利率為29.88%，同比雖仍下滑5.1pct，但環(huán)比提升9.3pct。3Q22整體期間費用率進一步優(yōu)化，同/環(huán)比分別下降0.7/8.6pct至10.4%，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.4%/4.0%/2.0%/-0.1%，分別環(huán)比變動-3.7/-1.9/-3.7/+0.6pct。綜合影響下，3Q22公司歸母凈利率恢復(fù)至11.80%，但同比仍略下滑1.9pct，期待整體盈利能力后續(xù)持續(xù)恢復(fù)。
關(guān)注業(yè)績持續(xù)修復(fù)及元宇宙創(chuàng)新業(yè)務(wù)推進情況，維持“買入”評級
短期業(yè)績擾動因素緩釋，公司經(jīng)營恢復(fù)下業(yè)績強勁修復(fù)，同時元宇宙領(lǐng)域創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷探索，我們建議關(guān)注后續(xù)公司盈利能力恢復(fù)及數(shù)字創(chuàng)新應(yīng)用場景拓展情況。我們預(yù)計22-24年歸母凈利潤0.94/4.07/4.75億元（原值：1.06/4.03/4.72億元）。可比公司23年P(guān)EWind一致預(yù)期均值19X，考慮公司主業(yè)逐步恢復(fù)，我們給予公司23年19XPE，對應(yīng)目標價12.92元（前值：15.41元），維持“買入”。
風險提示：宏觀經(jīng)濟及消費疲弱，疫情反復(fù)影響，行業(yè)政策變動風險。
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