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事件概述：2022年10月25日公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收10.05億元，同比下降13.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6222.14萬元，同比下降67.32%。
　　需求端逐步回暖，持續(xù)緊抓產(chǎn)品、技術(shù)創(chuàng)新機(jī)遇。2022Q3單季度公司在營收端實(shí)現(xiàn)了正增長，需求端正在不斷回暖。從訂單側(cè)看，自然資源登記及不動(dòng)產(chǎn)管理相關(guān)業(yè)務(wù)中標(biāo)多個(gè)千萬級及百萬級訂單，國土空間規(guī)劃業(yè)務(wù)方面，公司中標(biāo)伊犁州直國土空間基礎(chǔ)信息平臺(tái)項(xiàng)目、大數(shù)據(jù)資源體系平臺(tái)技術(shù)開發(fā)服務(wù)項(xiàng)目等多個(gè)千萬級項(xiàng)目。同時(shí)，公司前三季度合同負(fù)債同比增長約22%，也體現(xiàn)公司需求端回暖態(tài)勢。與此同時(shí)，公司緊抓產(chǎn)品、技術(shù)創(chuàng)新機(jī)遇，發(fā)布了SuperMapCIM2.0。SuperMap CIM2.0將城市全空間、全要素、全流程的數(shù)據(jù)管理與分析服務(wù)能力，向城市各類業(yè)務(wù)開放，支撐智慧化能力在城市管理中全面應(yīng)用。SuperMap GIS和SuperMap CIM技術(shù)支撐了數(shù)據(jù)匯聚、管理、共享、分析和可視化全過程，在蘇州市城市信息模型(CIM)基礎(chǔ)平臺(tái)建設(shè)中發(fā)揮重要助力。
　　積極把握信創(chuàng)、實(shí)景三維兩大機(jī)遇，長期成長可期。1）信創(chuàng)：公司持續(xù)深度參與行業(yè)信創(chuàng)，參與建設(shè)了雄安新區(qū)電網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)BIM管理平臺(tái)項(xiàng)目。除城市建設(shè)領(lǐng)域外，公司陸續(xù)在電力、鐵路、能源、金融、公路等領(lǐng)域中標(biāo)國產(chǎn)化相關(guān)訂單。同時(shí)，公司在產(chǎn)品側(cè)取得重要進(jìn)展，公司參加openGauss DeveloperDay 2022，會(huì)上神舟通用、云和恩墨、超圖軟件、南大通用、海量數(shù)據(jù)、超聚變及中國聯(lián)通等多家伙伴和行業(yè)客戶基于openGauss 3.0推出商業(yè)發(fā)行版，一方面有助于幫助公司豐富產(chǎn)品線，另一方面也將助力公司進(jìn)一步開拓信創(chuàng)市場，在GIS信創(chuàng)領(lǐng)域取得更大的市場優(yōu)勢。
　　2）實(shí)景三維：公司持續(xù)推進(jìn)實(shí)景三維山東管理系統(tǒng)開發(fā)服務(wù)項(xiàng)目、實(shí)景三維中軸線演示系統(tǒng)開發(fā)等項(xiàng)目的實(shí)施，并中標(biāo)多個(gè)項(xiàng)目。根據(jù)公司三季報(bào)，自然資源部首個(gè)新型基礎(chǔ)測繪國家試點(diǎn)-武漢試點(diǎn)順利通過自然資源部組織的驗(yàn)收，SuperMap GIS支撐了武漢試點(diǎn)實(shí)體化的城市基礎(chǔ)地理信息系統(tǒng)建設(shè)，在應(yīng)用服務(wù)、數(shù)據(jù)可視化方面助力武漢國家新型基礎(chǔ)測繪建設(shè)，具有較強(qiáng)的標(biāo)桿效應(yīng)，為未來公司把握實(shí)景三維重要機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。
　　投資建議：公司在國內(nèi)GIS領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位。短期受疫情影響業(yè)績出現(xiàn)波動(dòng)，但考慮到公司自身市場地位以及在生態(tài)合作上的不斷拓展，公司長期發(fā)展?jié)摿Σ桓摹？紤]到公司前三季度業(yè)績以及下游回暖進(jìn)度等因素，我們小幅下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤為3.35/4.32/5.30億元，對應(yīng)PE分別為26X、20X、16X，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：實(shí)景三維等政策推進(jìn)進(jìn)度存在不確定性；智慧城市等細(xì)分領(lǐng)域景氣度存在波動(dòng)可能。