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公司公告2022年第三季度報告。公司前三季度營收37.18億元，同比增長-7.01%，歸母凈利潤3.92億元，同比增長-20.18%。第三季度單季公司營收13.36億元，同比增長-9.27%，歸母凈利潤1.69億元，同比增長-18.94%。公司前三季度和第三季度營收下滑主要受疫情反復(fù)影響，特別是上半年，公司總部所在的上海地區(qū)受到本輪疫情沖擊。
　　公司前三季度毛利率基本穩(wěn)定，期間費用率上升。公司前三季度毛利率42.59%，較上年同期減少0.61個百分點，基本保持穩(wěn)定。期間費用率29.02%，較上年同期增加1.70個百分點，其中，銷售費用率上升幅度較大，主要由于工資性支出較為剛性，2021年公司實施新一期股權(quán)激勵導(dǎo)致股權(quán)激勵費用增加，及公司30周年慶典。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)187天，較上年同期增加40天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)34天，較上年同期減少2天。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1.44億元，同比增長-53.03%。
　　看好公司第四季度業(yè)績回升。第四季度疫情防控態(tài)勢穩(wěn)定，且為家紡行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，公司旗下羅萊主品牌和LOVO樂蝸品牌雙十一預(yù)售第一天排名靠前。公司作為行業(yè)龍頭，連續(xù)17年榮列同類產(chǎn)品市場綜合占有率第一位，通過多品牌運作策略，滿足消費者多元化個性需求，線下渠道在鞏固擴大一線、二線市場的同時積極向三、四線滲透，線上渠道在和天貓等傳統(tǒng)渠道保持緊密合作的基礎(chǔ)上，持續(xù)布局抖音等新興渠道，同時設(shè)計研發(fā)能力一流，近年持續(xù)提升供應(yīng)鏈綜合管理能力。
　　盈利預(yù)測與投資建議。22-24年EPS預(yù)計分別為0.78元/股、0.94元/股、1.14元/股。參考可比公司平均估值，及公司的家紡龍頭地位，維持2022年16倍PE，合理價值12.40元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示。國內(nèi)疫情反復(fù)影響公司銷售的風(fēng)險；庫存壓力加重的風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險。