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事件：公司發(fā)布三季報(bào)，22年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.3億元，同增10.1%；歸母凈利潤1.3億元，同增73.2%，歸母凈利率9.3%，同增3.4pct?？鄯菤w母凈利潤1.4億元，同增76.2%，歸母扣非凈利率9.5%，同增3.6pct。單季度看，22Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.8億元，同比變化0.3%；歸母凈利潤0.6億元，同比變化142.0%?？鄯莾衾麧?.6億元，同增128.6%；扣非凈利率13.1%，同增7.4pct。
　　 22Q1-Q3綜合毛利率為19.5%，同減0.1pct。期間費(fèi)用率為10.2%，同減3.7pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.0%/1.9%/2.4%/-1.0%，同比變化-1.8pct/-0.1pct/-0.3pct/-1.6pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降-320.0%，主要系報(bào)告期匯率變動所致。
　　 22Q3綜合毛利率為22.0%，同增4.3pct。期間費(fèi)用率為8.9%，同減4.0pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.0%/2.2%/2.6%/-3.0%，同比變化-1.4pct/0.5pct/0.0pct/-3.1pct。
　　盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計(jì)公司22-23年凈利潤分別為2.1/2.8億元，同增116%/32%，10月25日收盤價(jià)對應(yīng)PE分別為12、9倍。公司作為國內(nèi)頭部PVC地板ODM供應(yīng)商，在研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)技術(shù)等方面創(chuàng)新實(shí)力突出，內(nèi)部激勵(lì)充分，自主品牌發(fā)展決心堅(jiān)決。同時(shí)乘PVC地板海外需求高增之風(fēng)，加大產(chǎn)能投放，規(guī)?；?yīng)下市占率有望持續(xù)提升。參考可比公司給予22年15-16倍PE估值，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為30.60-32.60元/股，給予“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈管理不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動