>> 國泰君安-陜鼓動力(601369)2022年三季報點評：單季收入端承壓，壓縮空氣儲能打開市場空間-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
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本報告導(dǎo)讀：
22Q3毛利率較好回升，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，業(yè)績符合預(yù)期，空氣儲能有望為公司打開成長空間。
投資要點：
業(yè)績符合預(yù)期，維持增持評級。公司前三季度實現(xiàn)營收84.48億元/+4.83%，歸母凈利8.13億元/+8.93%；扣非歸母凈利7.2億元/+16.58%。Q3實現(xiàn)營收25.68億元/同比-1.89%/環(huán)比-13.61%，歸母凈利2.41億元/同比+2.89%/環(huán)比-18.08%；扣非歸母凈利2.18億元/同比+10.75%/環(huán)比-9.22%。公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定，利潤率向好，維持22-24年EPS 0.61、0.77、0.94元，維持目標價至17.08元，維持增持評級。
Q3毛利率回升至較好水平，氣體業(yè)務(wù)繼續(xù)高增。22Q3公司毛利率23.75%/同比+3.7pct/環(huán)比+2.4pct，提升效果明顯，我們認為在原材料價格穩(wěn)定、疫情緩解的背景下有望繼續(xù)保持，凈利率9.37%，維持在較穩(wěn)定水平。氣體業(yè)務(wù)方面，截至2022年9月底，秦風(fēng)氣體營業(yè)收入較上年同期增長19.38%，液體產(chǎn)量較上年同期增長9.89%，均為歷史最高值。
空氣儲能方興未艾，打開公司成長空間。壓縮空氣儲能具有規(guī)模大、成本低、效率高、環(huán)境友好等優(yōu)點，已成為新型儲能的重要發(fā)展方向之一，根據(jù)我們不完全統(tǒng)計，已規(guī)劃的空氣儲能裝機量超過6GW，按照單GW壓縮機價值量8-10億計算，增量空間50億以上，后續(xù)隨市場需求增加、政策催化空間有望超百億。公司在大型壓縮空氣儲能系統(tǒng)及壓縮機組研發(fā)方面領(lǐng)先，已經(jīng)完成300MW壓縮空氣儲能系統(tǒng)及壓縮機組的技術(shù)方案研發(fā)，獲得儲能行業(yè)專家及用戶、設(shè)院認可。
催化劑：壓縮空氣儲能建設(shè)進度超預(yù)期
風(fēng)險提示：訂單執(zhí)行進度不及預(yù)期
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