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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司公布2022年三季報(bào)，符合市場(chǎng)預(yù)期；我們認(rèn)為公司當(dāng)下半導(dǎo)體加光伏領(lǐng)域進(jìn)口替代已然在途，高純石英砂繼續(xù)放量，新增產(chǎn)能成長(zhǎng)性加碼，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司Q3實(shí)現(xiàn)收入5.36億，同增125%，歸母凈利潤(rùn)2.81億，同增348%，符合市場(chǎng)預(yù)期?？紤]公司新建產(chǎn)能成長(zhǎng)性繼續(xù)加碼，我們上調(diào)2022-2024年EPS預(yù)測(cè)至2.49、5.90、10.37（+0.54、+0.36、+1.69）元，維持目標(biāo)價(jià)177.28元。
　　Q3高純石英砂繼續(xù)放量，新增產(chǎn)能成長(zhǎng)性加碼。我們認(rèn)為公司高純砂今年繼續(xù)大幅放量，整體市場(chǎng)供不應(yīng)求，2萬(wàn)噸石英砂Q2投產(chǎn)后貢獻(xiàn)增量，全年預(yù)計(jì)銷(xiāo)量有望達(dá)3萬(wàn)噸，同增翻倍。同時(shí)公司擬建設(shè)半導(dǎo)體石英材料三期項(xiàng)目，擬再建設(shè)6萬(wàn)噸高純石英砂加15萬(wàn)噸半導(dǎo)體級(jí)高純石英砂項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2023Q4逐步投產(chǎn)，成長(zhǎng)性再加碼。
　　石英砂將繼續(xù)成為產(chǎn)業(yè)鏈卡脖子環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為四季度開(kāi)始隨著硅料產(chǎn)能投放，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降將利好下游硅片企業(yè)，但石英砂仍將成為產(chǎn)業(yè)鏈卡脖子環(huán)節(jié)。展望2023年，硅料環(huán)節(jié)預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能增幅達(dá)60%以上，而石英砂環(huán)節(jié)預(yù)計(jì)除石英股份新增產(chǎn)能外，預(yù)計(jì)海外尤尼明擴(kuò)產(chǎn)1.5萬(wàn)噸左右，但最快投產(chǎn)預(yù)計(jì)也在2023Q4，整體石英砂環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能仍滿足不了行業(yè)需求，預(yù)計(jì)價(jià)格上漲仍將持續(xù)。
　　半導(dǎo)體業(yè)績(jī)繼續(xù)保持高增。我們判斷公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高增，同時(shí)在建6000噸電子級(jí)石英產(chǎn)品預(yù)計(jì)近期全部投產(chǎn)，Q4半導(dǎo)體出貨量有望再提速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司新增產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度，半導(dǎo)體認(rèn)證進(jìn)展低于預(yù)期