>> 方正證券-中旗股份(300575)業(yè)績超預期，創(chuàng)新驅(qū)動持續(xù)成長-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大?。?/td>
| 1017KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
任宇超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
導語：產(chǎn)品價格穩(wěn)定，業(yè)績超預期；看好公司自研創(chuàng)新藥&原藥+制劑一體化引領(lǐng)公司持續(xù)成長。
事件：
公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績報告：2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入21.65億元，同比增長43.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.99億元，同比增長136.9%。2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入8.23億元，同比增長37.7%，環(huán)比增長27.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.20億元，同比增長252.9%，環(huán)比增長69.0%。
點評：
產(chǎn)品價格穩(wěn)定，業(yè)績超預期。價格方面，根據(jù)百川盈孚，2022Q3甲氧咪草煙均價81.9萬元/噸，同比上漲0.1%；炔草酯均價25.6萬元/噸，同比下滑1.6%；噻蟲胺均價12.8萬元/噸，同比上漲5.8%；虱螨脲均價24.8萬元/噸，同比上漲0.5%；氯氟吡氧乙酸異辛酯均價17.5萬元/噸，同比下降5.9%。盈利能力方面，2022Q3公司實現(xiàn)毛利率為24.39%，同比上升7.61pct，環(huán)比上升3.92pct，預計主要原因是三季度原油價格下跌，公司原材料價格回落。
新項目陸續(xù)落地推動成長，自研創(chuàng)新藥加速公司發(fā)展。公司具備豐富的登記資源，適應(yīng)“多品種、適批量”的生產(chǎn)體系，能夠在較短時間內(nèi)為市場提供質(zhì)優(yōu)的產(chǎn)品。除此之外，原藥合成收率均已達到或接近國際著名農(nóng)藥公司的水平，但是過去幾年受環(huán)保政策限制等因素影響，產(chǎn)能未能大幅擴張。公司在淮北投資20.99億元建設(shè)1.55萬噸/年新型農(nóng)藥項目。其中，一期項目投資額為7.3億元，建設(shè)進度達到65%，后續(xù)伴隨產(chǎn)能釋放，業(yè)績有望快速增長。公司創(chuàng)新藥儲備豐富，有望借助自研農(nóng)藥打開制劑市場，實現(xiàn)原藥+制劑一體化發(fā)展。公司聚焦小眾高附加值農(nóng)藥，且與跨國公司建立起長期合作協(xié)議保障銷售渠道，創(chuàng)新驅(qū)動下公司成長可期。
投資建議：看好公司自研創(chuàng)新藥產(chǎn)品持續(xù)落地，實現(xiàn)原藥+制劑一體化發(fā)展?？紤]到公司經(jīng)營情況，調(diào)整公司2022-2024年歸母凈利潤為3.85/4.65/5.96億元，前值為3.47/4.65/6.48億元，對應(yīng)PE分別17.78/14.73/11.48，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：疫情反復風險、農(nóng)藥審批停滯風險、項目進度不及預期風險、價格大幅下跌風險。
|
|
