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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　三一重能為國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備新銳企業(yè)，成本領(lǐng)先同行，受益于“雙碳”目標(biāo)及“十四五”期間國(guó)內(nèi)清潔能源大基地等帶來(lái)的需求增長(zhǎng)，以及公司技術(shù)升級(jí)和業(yè)務(wù)開(kāi)拓，其市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力充沛。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，增持評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備新銳企業(yè)，營(yíng)收規(guī)模與市場(chǎng)份額快速提升。預(yù)計(jì)2022-2024年EPS為1.67元、2.04元、2.39元，參考DCF和PE兩種估值方法，給予公司2022年25XPE，目標(biāo)價(jià)41.8元，給予增持評(píng)級(jí)。
　　公司技術(shù)升級(jí)快，成本優(yōu)勢(shì)較穩(wěn)固。公司重視核心技術(shù)研發(fā)，產(chǎn)品升級(jí)及服務(wù)優(yōu)化速度快，且實(shí)施產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化布局，其成本優(yōu)勢(shì)有望長(zhǎng)期保持。
　　競(jìng)爭(zhēng)伴隨著機(jī)遇，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)。國(guó)家補(bǔ)貼結(jié)束，平價(jià)時(shí)代到來(lái)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)擔(dān)心公司業(yè)績(jī)后勁不足。我們則認(rèn)為公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)源于技術(shù)創(chuàng)新與戰(zhàn)略布局，隨著大型化風(fēng)機(jī)、海上風(fēng)機(jī)等新業(yè)務(wù)拓展，其市場(chǎng)份額還將穩(wěn)步提升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加速尾部出清，最終引導(dǎo)利潤(rùn)向頭部集中，因此公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力充沛。
　　清潔能源大基地，裝機(jī)需求超預(yù)期?！笆奈濉笔菍?shí)現(xiàn)我國(guó)“雙碳”目標(biāo)的關(guān)鍵窗口期，目前多個(gè)清潔能源大基地項(xiàng)目正在加快推進(jìn)，這將為風(fēng)電市場(chǎng)帶來(lái)巨大的增量需求。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司新業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)不順利、風(fēng)電項(xiàng)目裝機(jī)進(jìn)度遲滯、替代性新技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)加劇