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券商板塊2022年9月行情回顧：2022年9月券商指數(shù)上半月延續(xù)橫向窄幅震蕩盤(pán)整，中旬出現(xiàn)明顯破位下跌，且跌勢(shì)延續(xù)至月末，月末收盤(pán)已逼近4月底調(diào)整低點(diǎn)，并創(chuàng)年內(nèi)最大月度跌幅。中信二級(jí)行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月下跌10.42%，跑輸滬深300指數(shù)3.70個(gè)百分點(diǎn)。9月券商板塊再度出現(xiàn)普跌，且跌幅普遍較大，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間為1.108-1.258倍。
　　影響上市券商2022年9月月度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的核心要素：（1）權(quán)益跌幅擴(kuò)大、固收明顯調(diào)整，預(yù)計(jì)上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)整體將高度承壓。（2）日均股票成交量、成交總量環(huán)比、同比均出現(xiàn)較大幅度下滑，行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度創(chuàng)近12個(gè)月來(lái)新低。（3）兩融余額再度出現(xiàn)相對(duì)較為明顯的回落，對(duì)上市券商單月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的負(fù)向邊際貢獻(xiàn)度出現(xiàn)擴(kuò)大。（4）行業(yè)股權(quán)融資規(guī)模環(huán)比出現(xiàn)下滑，各類債券承銷金額環(huán)比同步出現(xiàn)下滑，行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量環(huán)比出現(xiàn)一定幅度的回落。
　　投資建議：（1）進(jìn)入10月以來(lái)，各權(quán)益類指數(shù)再度出現(xiàn)較為明顯的分化，由于目前內(nèi)資機(jī)構(gòu)持倉(cāng)主要集中于新能源等賽道方向，預(yù)計(jì)10月行業(yè)權(quán)益類自營(yíng)業(yè)務(wù)環(huán)比將明顯企穩(wěn)；固收類指數(shù)快速結(jié)束調(diào)整重回升勢(shì)，預(yù)計(jì)上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)整體經(jīng)營(yíng)情況環(huán)比將出現(xiàn)較為明顯的改善。（2）前期跌幅過(guò)大疊加指數(shù)表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)交易熱情維持在近12個(gè)月以來(lái)的低位水平，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度將下滑至近三年來(lái)的最低水平。（3）截至目前10月最新兩融余額環(huán)比企穩(wěn)略有回升，“韌性”特征仍較為顯著，對(duì)上市券商單月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的邊際貢獻(xiàn)將由負(fù)轉(zhuǎn)正。（4）IPO及再融資規(guī)模下滑幅度擴(kuò)大，各類債券承銷金額同步出現(xiàn)進(jìn)一步回落，行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量下滑的幅度環(huán)比將擴(kuò)大。（5）綜合目前市場(chǎng)各要素的最新變化，預(yù)計(jì)2022年10月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望不創(chuàng)年內(nèi)新低。（6）10月以來(lái)券商指數(shù)在月初短暫創(chuàng)年內(nèi)新低后出現(xiàn)小幅反彈，近日再度壓回，整體于低位弱勢(shì)震蕩，板塊平均P/B維持在1.20倍以下。中短周期內(nèi)，券商板塊在震蕩夯實(shí)底部后仍有向上反彈的預(yù)期，關(guān)注資本市場(chǎng)政策層面的相關(guān)信息，關(guān)注板塊內(nèi)低估值的中小及彈性券商的波段投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.權(quán)益及固收市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑；2.市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3.全面深化資本市場(chǎng)改革的進(jìn)度及力度不及預(yù)期