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 2022年前三季度營收同比增3.82%，歸母凈利潤同比增70.89%。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收61.29億元，同比增3.82%；綜合毛利率18.36%，同比增6.07pct；歸母凈利潤1.78億元，同比增70.89%。我們認(rèn)為，歸母凈利潤增速高于收入增速主要源于：降本增效成果顯著，毛利率同比增6.07pct等。
　　 2022年前三季度期間費(fèi)率同比增加。2022年前三季度，公司期間費(fèi)率12.98%，同比增3.21pct。銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率、研發(fā)費(fèi)率均不同程度上升，財(cái)務(wù)費(fèi)率同比下降。
　　（1）銷售費(fèi)率4.04%，同比增0.47pct。（2）管理費(fèi)率5.14%，同比增1.88pct。
　?。?）財(cái)務(wù)費(fèi)率0.13%，同比降0.26pct。（4）研發(fā)費(fèi)率3.66%，同比增1.12pct。
　　2022年第三季度營收同比降11.25%，歸母凈利潤同比增28.21%。2022年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收21.12億元，同比降11.25%；綜合毛利率18.04%，同比增6.59pct；歸母凈利潤0.62億元，同比增28.21%。
　　2022年第三季度期間費(fèi)率同比增加。2022第三季度，公司期間費(fèi)率12.75%，同比增3.72pct。銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率、研發(fā)費(fèi)率均不同程度增加，財(cái)務(wù)費(fèi)率同比下降。
　?。?）銷售費(fèi)率5.61%，同比增2.49pct。（2）管理費(fèi)率3.48%，同比增0.49pct。
　　（3）研發(fā)費(fèi)率3.66%，同比增1.36pct。（4）財(cái)務(wù)費(fèi)率0.00%，同比降0.62pct。
　　公司特高壓業(yè)務(wù)：特高壓產(chǎn)品市占率持續(xù)領(lǐng)先，有望深度受益特高壓建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。
　　目前，特高壓產(chǎn)品由于技術(shù)含量較高等原因，造成行業(yè)參與程度具有較高壁壘，因而市場相對(duì)集中。公司擁有領(lǐng)先的超特高壓技術(shù)，具備開關(guān)裝備全套產(chǎn)業(yè)鏈及先進(jìn)的科技研發(fā)體系，擁有一批完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高端產(chǎn)品，具備核心競爭力，特高壓產(chǎn)品市占率持續(xù)領(lǐng)先。
　　我們預(yù)計(jì)，隨著交流特高壓建設(shè)在未來數(shù)年的快速上量，將明顯帶動(dòng)公司特高壓產(chǎn)品確認(rèn)間隔數(shù)持續(xù)快速增長，拉動(dòng)公司整體業(yè)績持續(xù)快速增長。
　　盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤2.4億元、4.02億元、5.65億元。對(duì)應(yīng)EPS分別為0.18元、0.30元、0.42元。參考公司行業(yè)地位，特高壓加速推進(jìn)對(duì)公司業(yè)績的拉動(dòng)，可比公司估值，給予公司2022年P(guān)E60-65X，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間10.8元-11.7元。維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。電網(wǎng)投資不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。