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事件：2022年Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.29億元，同比增長(zhǎng)136.00%；歸母凈利潤(rùn)3.02億元，同比增長(zhǎng)226.43%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.92億元，同比增長(zhǎng)231.28%。其中，2022 Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.58億元，同比增長(zhǎng)75.26%，環(huán)比增長(zhǎng)5.58%；歸母凈利潤(rùn)1.26億元，同比增長(zhǎng)116.40%，環(huán)比10.54%；扣非凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)121.16%，環(huán)比11.32%。
　　業(yè)績(jī)持續(xù)高增。受全球新冠疫情防控常態(tài)化，限制大型聚集活動(dòng)的政策持續(xù)放松、演藝活動(dòng)與演藝燈光設(shè)備市場(chǎng)進(jìn)一步恢復(fù)，以及匯兌收益影響，公司業(yè)績(jī)同比環(huán)比均有提升。
　　盈利能力提升。2022Q1-Q3，公司銷(xiāo)售毛利率為51.13%，去年同期為44.61%，同比提升6.52個(gè)百分點(diǎn)；公司銷(xiāo)售費(fèi)用率為6.79%，管理費(fèi)用率為6.72%，去年同期為8.03%、8.03%，均有下降，隨公司營(yíng)收規(guī)模持續(xù)提升，費(fèi)用端進(jìn)一步優(yōu)化；公司銷(xiāo)售凈利率為32.87%，去年同期為23.83%，同比提升9.04個(gè)百分點(diǎn)。
　　研發(fā)投入持續(xù)加大。2022Q1-Q3，公司研發(fā)費(fèi)用約3833.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.60%。隨居民消費(fèi)水平提升、消費(fèi)結(jié)構(gòu)改善，居民在教育、文化和娛樂(lè)上的消費(fèi)支出有望進(jìn)一步加大，人們對(duì)于藝術(shù)表現(xiàn)力的不斷追求也有望驅(qū)使舞臺(tái)燈光設(shè)備走向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和技術(shù)復(fù)雜化，公司品牌余客戶(hù)優(yōu)勢(shì)顯著，并持續(xù)加大研發(fā)投入，保持產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，有望率先受益。
　　投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2022至2024年?duì)I業(yè)收入為13.16/16.95/21.85億元，考慮公司毛利改善、費(fèi)用端優(yōu)化，歸母凈利潤(rùn)有望提升至4.06/5.16/6.24億元，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為17.92x/14.10x/10.98x，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；匯率劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)人員流失及核心技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)等。