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公司披露2022年三季度報(bào)告。2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收24.54億元，同比+7.38%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.65億元，同比+14.95%，扣非后歸母凈利4.59億元，同比+16.94%。其中，單三季度實(shí)現(xiàn)營收8.61億元，同比+2.79%，歸母凈利1.47億元，同比+0.24%。Q3耐火材料市場需求弱穩(wěn)，9月發(fā)貨量受疫情影響下，公司營收仍保持穩(wěn)健。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)綜合毛利率34.09%，較去年同期下降1.50pct。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3分別實(shí)現(xiàn)毛利率35.31%、35.21%、31.94%，分別較去年同期變動(dòng)-1.85pct、-0.09pct、-2.78pct，主要系耐火材料原材料價(jià)格高位，且公司在保溫產(chǎn)品市場擴(kuò)大市占率，相較于耐火材料，保溫材料毛利率更低，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率小幅下降。
　　公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利率18.94%，較去年同期上升1.25pct，主要系費(fèi)用率降低且由于報(bào)告期內(nèi)增值稅退稅收入增加，其他收益較上年同期+214.11%；期間費(fèi)用率為12.61%，同比下降2.12pct，主要系銷售費(fèi)率、財(cái)務(wù)費(fèi)率和研發(fā)費(fèi)率下降所致。
　　公司2022年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為3.16億元，較去年同期+0.29億元；每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.62元，較去年同期增加0.06元。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為-0.01、0.52、0.12元，分別較去年同期變動(dòng)-0.15、+0.13、+0.08元。從收、付現(xiàn)比的角度來看，公司2022年前三季度收、付現(xiàn)比分別為91.97%和101.70%，分別較去年同期變動(dòng)+4.16pct、+11.05pct?，F(xiàn)金流方面，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比-6.81%；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比-13.38%。資產(chǎn)負(fù)債表分析：本報(bào)告期末資產(chǎn)負(fù)債率為26.53%，較去年期末變動(dòng)-4.53pct，主要系應(yīng)收票據(jù)、在建工程增加及應(yīng)付賬款減少所致。
　　盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利6.31、7.30、8.57億元，根據(jù)10月25日股價(jià)對應(yīng)PE分別為18.2X、15.7X、13.4X。維持“審慎增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求增長不及預(yù)期；原燃料價(jià)格上漲；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。