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3Q22營(yíng)收同比增長(zhǎng)44.1%，WAT測(cè)試機(jī)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)。3Q22公司營(yíng)收0.99元(YoY 44.1%，QoQ 54.2%),歸母凈利潤(rùn)0.33億元(YoY 2.91%,QoQ153.0%),扣非歸母凈利潤(rùn)0.33億元(YoY 20.7%，QoQ 418.6%)；毛利率65.6%(YoY -14.35pct, QoQ +0.84pct)。3Q22營(yíng)收增長(zhǎng)主因WAT測(cè)試機(jī)業(yè)務(wù)收入大幅度增長(zhǎng)所致，但因該業(yè)務(wù)毛利率(1H22:47.6%)低于軟件技術(shù)及開發(fā)和工具授權(quán)業(yè)務(wù)（1H22：96.39%、99.37%），收入占比上升導(dǎo)致綜合毛利率同比明顯下降屬于正常情況。
　　測(cè)試機(jī)訂單飽滿，研發(fā)費(fèi)用大幅提升。截至三季報(bào)，公司合同負(fù)債8053.6萬元(YoY 1230.8%,QoQ 32.8%),主因收到客戶支付的WAT測(cè)試機(jī)的訂單預(yù)收款余額增加，有望在下季度以及明年持續(xù)實(shí)現(xiàn)銷售顯著增長(zhǎng)。3Q22公司銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率為9.77%、8.82%、31.86%、-15.67%，其中研發(fā)費(fèi)用為3100萬(YoY 72.2%),研發(fā)投入持續(xù)增強(qiáng)；公司IPO募集資金增加帶來的利息收益優(yōu)化了財(cái)務(wù)費(fèi)用。
　　軟硬件協(xié)同獲國(guó)內(nèi)外大廠認(rèn)可，有望受益于國(guó)產(chǎn)替代浪潮。目前公司在芯片制造成品率提升領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全流程覆蓋，包括用于測(cè)試芯片設(shè)計(jì)的SmtCell、TCMagic及ATCompiler等EDA工具、用于測(cè)試數(shù)據(jù)采集的WAT電性測(cè)試設(shè)備及半導(dǎo)體數(shù)據(jù)分析軟件系統(tǒng)DataExp，公司的客戶涵蓋三星電子、SK海力士等IDM廠商，華虹集團(tuán)、粵芯半導(dǎo)體、合肥晶合等Foundry廠商以及平頭哥半導(dǎo)體等Fabless廠商。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)晶圓廠產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)成品率提升方面的EDA軟件及WAT測(cè)試設(shè)備的市場(chǎng)需求，行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)與公司合作能夠帶來示范效應(yīng)，有利于公司抓住國(guó)產(chǎn)替代的發(fā)展機(jī)遇。
　　投資建議：芯片良率提升軟硬件協(xié)同的EDA公司。
　　預(yù)計(jì)公司22-24年?duì)I收為3.5、6.3、10.2億元，歸母凈利潤(rùn)1.1、1.6、2.2億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)22-24年，216、141、103倍PE，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游晶圓制造產(chǎn)能擴(kuò)充不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，公司新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等、下游客戶拓展不及預(yù)期、美國(guó)對(duì)華制裁升級(jí)。